Bundesbanks chef Joachim Nagel, ledamot av Europeiska centralbankens (ECB) direktion, pekade på en ytterligare räntehöjning i december. Han hänvisade till det senaste fallet i energipriserna sedan det amerikanska mellanårsvalet som stödjande, samtidigt som han upprepade att penningpolitiska beslut styrs av inflationsmålet snarare än marknadsprissättning. Det uttalade målet är fortsatt att få tillbaka inflationen till 2%, och Nagel hänvisade även till Frankrikes behov av att hantera finanspolitiska utmaningar.
ECB, med säte i Frankfurt, fastställer räntorna för euroområdet med prisstabilitet som huvudmandat, definierat som inflation kring 2%. Politiken beslutas av direktionen vid åtta möten per år. Utöver konventionella räntebeslut kan centralbanken använda kvantitativa lättnader (QE) – tillgångsköp finansierade med nyskapade euro – vilket användes 2009–11, på nytt 2015 samt under covidpandemin, och som generellt förknippas med en svagare euro. Kvantitativ åtstramning (QT) är motsatsen till QE genom att nettoköpen och återinvesteringarna upphör, en process som normalt stödjer euron.
Positionering för uppsida i euro och räntemarknad
När centralbankens beslutsfattare tydligt signalerar en räntehöjning inför det kommande decembermötet bör vi positionera oss för potentiell uppsida i euron och europeiska korta räntor. Under liknande åtstramningscykler 2022 steg euroterminer med över 4% under veckorna inför räntebeslut i december när marknaden prisade in en mer hökaktig policy. Vi kan överväga att köpa köpoptioner (calls) på valutaterminer i EUR eller använda ränteswappar för att dra nytta av dessa ökande räntedifferenser.
Även om fallande energipriser ger en kortvarig ekonomisk lättnad har beslutsfattarna gjort klart att marknadens förväntningar inte kommer att avhålla dem från att nå det strikta inflationsmålet på 2%. Denna divergens innebär att volatiliteten i energiderivat kan fortsätta att sjunka samtidigt som implicita volatiliteter i valuta- och ränteoptioner stiger kraftigt. Vi rekommenderar optionsstrategier som gynnas av stigande volatilitet i valutapar, samtidigt som vi tar neutrala eller intervallbundna positioner på energimarknaderna.
Hantera risker kopplade till statsskuld och volatilitet
När den kvantitativa åtstramningen fortskrider och centralbankerna slutar återinvestera förfallande obligationer kan regionala statsskuldrelaterade risker snabbt blossa upp igen. Historiska data visar att franska tioårsräntor (OAT) historiskt har stigit med över 30 punkter under intensiva åtstramningsfaser när finanspolitiska utmaningar tilltagit. För att skydda våra positioner de kommande veckorna bör vi överväga att säkra exponeringar mot aktieindex i euroområdet med säljoptioner (puts) eller genom att blanka terminer på statsobligationer.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
