Avsnittet kopplar ihållande federala budgetunderskott och en stigande statsskuld till inflationsrisk och stöd för ädelmetaller. Resonemanget är att marknaden kan bortse från långsamt uppbyggt finanspolitiskt tryck – tills det börjar påverka förtroendet för dollarn och statens låneförmåga. Det hänvisas till en varning från Bipartisan Policy Center om att förväntningar om väsentligt högre federal skuldsättning kan försvaga USA:s kreditvärdighet. Därefter diskuteras hur svagare efterfrågan på amerikanska statsobligationer kan slå igenom i högre räntor; programledaren säger att obligationsräntorna nått nivåer som senast sågs 2001. Finanspolitiskt glid framställs också som partipolitiskt brett, med påståendet att varje president sedan Calvin Coolidge har lämnat ämbetet med högre statsskuld än vid tillträdet.
När det gäller inflation beskriver avsnittet en transmissionskanal där underskottsfinansiering leder till mer upplåning och skuldfinansiering via penningmängden, vilket adderar till prispressen tillsammans med faktorer som krig och urholkar hushållens köpkraft över tid. Med ett inflationsmål på 2 procent anges att dollarn skulle tappa cirka 10 procent av sin köpkraft på fem år och 20 procent på tio år, vilket beskrivs som en ”inflationsskatt”. Därefter kopplas ”debasement trade” till reala tillgångar, med Kinas guldköp som exempel på ett sätt att minska dollarexponeringen. Avsnittet avslutas med poängen att finanspolitiska påfrestningar kan byggas upp långsamt innan åtstramade villkor slår till abrupt.
Positionering för stigande räntor och valutadepreciering
Vi behöver positionera oss för ihållande volatilitet i räntederivat i takt med att den federala upplåningen ökar snabbt. När USA:s statsskuld stigit till över 36 biljoner dollar och de årliga underskotten ligger kvar nära 1,8 biljoner dollar utsätts obligationsräntor för ett strukturellt uppåttryck. Vi bör överväga strategier som gynnas av stigande räntor eller säljoptioner på terminskontrakt i lång löptid på statsobligationer för att skydda mot sviktande investerarefterfrågan.
För att dra nytta av valutadepreciering bör vi bygga lång exponering via köpoptioner på ädelmetaller de kommande veckorna. Centralbanksinköp har på sistone bidragit till att driva guldpriset över rekordnivåer på 2 700 dollar per uns, när utländska aktörer flyttar reserver bort från pappersbaserade tillgångar. Genom att använda call-spreadar i guld- och silverterminer kan vi fånga detta momentum samtidigt som nedsidan avgränsas tydligt.
Vi måste också säkra våra valutapositioner, eftersom uthållig inflation gradvis urholkar dollarns köpkraft över tid. Historiskt har långvariga finanspolitiska underskott tvingat regeringar att monetarisera skulder, vilket leder till en svagare valuta när utländska långivare kräver högre riskpremier. Positioner i köpoptioner på valutor utanför dollar eller råvarukopplade tillgångar hjälper till att dämpa portföljer mot potentiella chocker i fiatvalutor.
Hantera volatilitet och skydda portföljer
Marknadsförskjutningar sker ofta gradvis i början och accelererar sedan oväntat, ungefär som den volatilitet på statsobligationsmarknaden som setts under tidigare skuldtaks- och budgetkriser. Vi rekommenderar att hålla svansrisk-skydd genom att köpa långt out-of-the-money-volatilitetskontrakt inom de stora ränte- och råvaruderivaten. Strama riskkontroller redan nu säkerställer att vi har skydd på plats innan plötsliga omprissättningar på marknaden inträffar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
