Black Mondays Dow-fall på 22 %, ett ras på 508 punkter från 2 246,74, ställdes mot dagens nivå: när Dow stängde på 51 966,03 den 19 oktober skulle en motsvarande rörelse vara 11 432,53 punkter. I dagens handel beskrevs tonen som en rotation snarare än en likvidering efter en svag vecka för tillväxtaktier: Nasdaq föll 4,5 % och gjorde sin sämsta vecka sedan juni, S&P 500 backade nästan 2 %, medan Dow steg 0,7 % när dagligvaror, hälsovård och energi ledde. Under dagen föll Dow 36 punkter medan S&P 500 steg 32; Nasdaq lade till 290 punkter eller 1,1 %, Russell steg 7 och Transport föll 178. Likaviktade S&P 500 tappade 30, medan ”Mag 7” avancerade 545 punkter eller 1,5 %; halvledare steg 1,8 %, cyber 1,1 %, disruptiv tech 1,2 %, mjukvara 1,6 % och minnesaktier 4,5 %. S&P 500 låg 1,4 % under sin topp och Nasdaq 5,7 % under nivån två veckor tidigare, med vissa områden ned mer än 20 %.
AI-narrativet fick en skjuts av samtal om ett datorkraftavtal som potentiellt kan vara värt 45 mdr dollar mellan Nscale och Anthropic, samtidigt som räntorna steg när statsobligationspriserna föll: TLT tappade 0,75 % och TLH 0,6 %, vilket lyfte den 10-åriga räntan nära 4 punkter till 5,135 % och den 30-åriga med 6 punkter till 5,46 %. Energi ökade pressen, med WTI upp 2,2 % till 103,66 dollar och därefter ytterligare 2 dollar, eller 2,1 %, till 105,87 dollar, medan guld höll sig i ett intervall på 4 000–4 250 dollar och VIX låg kvar strax över sin trendlinje. På rapportsidan redovisade Cleveland-Cliffs en justerad vinst per aktie på 28 cent och justerad EBITDA på 612 miljoner dollar på cirka 5,6 mdr dollar i försäljning, vilket lyfte aktien 16,4 %; ett bredare rapportflöde följde, tillsammans med data inklusive Philly Fed:s tjänsteindex, byggstarter, bygglov och pågående bostadsförsäljning. Europa föll cirka 0,5 %–0,8 %, och USA-terminerna var blandade: Dow +130, S&P -3, Nasdaq -125, Russell +2; S&P 500 stängde på 7 690, 32 punkter under motståndet vid 7 705. GM slog förväntningarna men gav försiktiga utsikter, och aktien föll 5,7 %.
Sektorrotation kontra systemisk likvidering
Vi ska inte förväxla en normal sektorrotation med en systemisk börslikvidering som i oktober 1987. Även om det senaste marknadstrycket har pressat tekniksektorn ned i översålda nivåer, håller breda volatilitetsindex sig stabila i stället för att rusa mot extrem panik. Den här skillnaden mellan domedagsrubriker och faktisk optionsprissättning ger ett bra läge att sälja uppblåst implicit volatilitet i stället för att betala dyrt för breda marknadssäkringar.
Vi behöver fokusera våra derivatstrategier på enskilda aktiers dispersion snarare än att ta trubbiga positioner i de stora indexen. Rubricerade indexnedgångar ligger fortsatt väl inom normala historiska intervall, även när isolerade undersektorer inom teknik och minne har drabbats av nedgångar på 20 %. Historisk data visar att köp av callspreads med definierad risk i kvalitativa storbolag med kraftigt översålda relativa styrkeindikatorer ger attraktiva risk–avkastningsupplägg när köpare kliver in igen vid dippar.
Makromotvind och optionsstrategier
Vi måste också respektera den tydliga makromotvinden från att WTI-olja håller sig över 105 dollar per fat samtidigt som den 10-åriga statsräntan ligger kring 5,14 %. Förhöjda upplåningskostnader gör långlöpta köpoptioner på aktier dyra att bära, eftersom höga räntor traditionellt sätter ett tak för värderingsmultiplar. I stället kan köpoptioner på energi eller spreadar i energisektorn låta oss tjäna direkt på en växande geopolitisk riskpremie utan att överexponera oss mot värderingsrisker i högväxande teknik.
Med stora rapporter inom försvar, bilar, energi och megabolag inom tech är den implicita volatiliteten i enskilda aktier artificiellt hög just nu. Vi bör använda optionsstrategier med definierad risk, som kreditspreadar eller järnkondorer (iron condors), för att fånga det kraftiga fall i optionspremier som ofta kommer direkt efter rapportsläpp. Genom att lägga större vikt vid genomförandedetaljer och kassaflödesmått, snarare än de första rubriksiffrorna, står vi bättre rustade inför kommande uppdateringar från tungviktare som Meta och Tesla.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
