Terminskontrakt kopplade till overnight-räntor indikerar att Bank of Japan har ungefär en chans på fyra att höja räntan den 30 oktober, även efter att guvernör Kazuo Ueda sagt att banken kommer att fortsätta höja räntan. Policydifferensen har varit envist stor: Federal Reserve höjde sitt intervall till 3,75–4,00 procent den 16 september och BoJ gick till 1,25 procent den 18 september, vilket lämnade en räntespread på 2,75 procentenheter oförändrad före och efter båda höjningarna på 25 punkter. Yenen har försvagats efter varje beslut, med USD/JPY nära 160,00 när BoJ höjde räntan till 1 procent den 16 juni och strax under 164,00 i slutet av juli, innan finansdepartementet (MOF) ingrep den 30 juli med stöd från USA dagen därpå. Efter höjningen den 18 september, som klubbades igenom med röstsiffrorna 7–2, låg paret nära 157,00 och nådde 159,00 inom en vecka.
Fokus skiftar nu till BoJ:s rapport den 29–30 oktober, där marknaden främst kommer att söka vägledning om takten snarare än själva beslutet. Tokyos kärn-KPI steg 2,7 procent i årstakt i september jämfört med 1,8 procent i augusti och en prognos på 2,4 procent, medan måttet exklusive färska livsmedel och energi ökade 3 procent, den högsta nivån på 13 månader, trots att bensinsubventionen höjdes. Källor till Reuters uppgav att rapporten kan tidigarelägga tidpunkten för när den underliggande inflationen når 2 procent, jämfört med en juliprognos som sträcker sig från oktober 2026 till mars 2028, vilket skulle komprimera ett 18-månadersintervall. Terminer prissätter en 26-procentig sannolikhet för en oktoberhöjning, merparten av en höjning till december, och en styrränta på 2,02 procent till september 2027.
—
Tekniska nivåer och kortsiktig yendynamik
Vi bör noggrant bevaka stödnivån 157,00 i USD/JPY när vi går in i de avgörande centralbanksmötena senare i månaden. Valutaparet har konsoliderat mellan 156,50 och 159,00 och handlas kring sina exponentiella glidande medelvärden för 50 och 200 dagar nära 158,00. En uthållig daglig stängning under 157,00 kan signalera en djupare nedgång mot 155,00 och potentiellt septemberbotten vid 153,00.
Marknaden prissätter för närvarande bara en 26-procentig sannolikhet för en räntehöjning från Bank of Japan den 30 oktober, men underliggande ekonomisk statistik tyder på att beslutsfattarna är under tryck att agera. Tokyos kärninflation hoppade till 2,7 procent i september och slog tydligt prognoserna på 2,4 procent trots statliga bensinsubventioner. Om BoJ i sin kommande kvartalsrapport tidigarelägger sin tidslinje för varaktig 2-procentsinflation kan det utlösa en snabb omprissättning av yenen.
Just nu talar räntedifferensen kraftigt till dollarns fördel, med Federal Reserves styrränta på 3,75–4,00 procent jämfört med BoJ:s 1,25 procent. Eftersom denna spread på 2,75 procentenheter förblir stor har handlare fortsatt att använda yenen som en billig finansieringsvaluta. Men om BoJ signalerar höjningar i följd i januari och mars, snarare än nuvarande långsamma takt, kommer räntegapet att krympa betydligt snabbare än marknaden räknar med.
—
Händelserisker och derivatstrategier
Vi måste också förbereda oss inför Federal Reserves räntebesked den 28 oktober, bara två dagar innan BoJ presenterar sina planer. Även om terminsmarknaden bara visar ungefär en chans på fem för en Fed-höjning efter september månads beskedliga sysselsättningstillväxt på 29 000, kommer varje överraskning från Washington omedelbart att förändra räntedifferensen. Kommande amerikansk inflationsdata den 14 oktober blir den första stora katalysatorn som kan omforma dessa ränteförväntningar.
När det gäller derivatstrategier de närmaste veckorna föredrar vi att leta efter korta positioner i USD/JPY om paret bryter under 157,00, med mål om en nedgång till 153,00. Om BoJ inte signalerar en snabbare höjningstakt den 30 oktober bör vi i stället skifta och räkna med en snabb återgång till 159,00 och potentiellt 160,00. Vi ogiltigförklarar vår negativa yenbias om USD/JPY konsekvent handlas över motståndsnivån 159,00.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
