En banks makroanalysdesk kopplar den senaste svagheten i EUR/USD till förhöjda olje- och dieselpriser, tillsammans med förnyad oro kring franska OAT:er. Den väntar sig att euron förblir under press in i oktober när marknaderna närmar sig viktiga datum och en Moody’s-översyn, även om den beskriver marknadsreaktionen som mer återhållsam än under föregående episod med jämförbar vidgning i OAT–Bund-spreaden. Efter oktober beror utsikterna på att Frankrike håller 2027 års underskott i det låga 5-procentsintervallet och på att stressen förblir koncentrerad till OAT:er i stället för att sprida sig till ett bredare problem i euroområdet.
Dess trendföljande analys säger att USD-uppgången såg ansträngd ut mot EUR, GBP, CAD, SEK och MXN, medan positioneringen i G10-FX i stort är kort USD förutom mot JPY. I stället för att förlänga rörelsen tillbaka mot intervallet före ”Liberation Day” är desken positionerad för att gå emot EUR/USD-nedgången med hjälp av optioner. Den tog en 3-månaders EUR/USD risk reversal till noll nettokostnad: lång en 1,1610-call finansierad av en kort 1,11-put, beskriven som ett sätt att uttrycka en dollarbearish syn vid årsskiftet.
—
Eurosvaghet drivs av fransk finanspolitisk risk och höga energipriser
Vi väntar oss att euron förblir under press under hela oktober när vi navigerar avgörande finanspolitiska beslut och kommande översyner av suveräna kreditbetyg. Vi ser dock denna tillfälliga svaghet som ett köpläge snarare än ett skäl till panik. Den nuvarande vidgningen i räntespreaden mellan franska OAT och Bund, som nyligen låg runt 78 baspunkter, är fortfarande långt ifrån nivåer som signalerar en systemkris.
Samtidigt ser vi att den amerikanska dollaruppgången börjar framstå som kraftigt överutsträckt mot större globala valutor. Färska positioneringsdata visar att marknaden ligger tungt nettokort G10-valutor mot greenbacken, med undantag för japanska yen. Historiskt, när positioneringen når så extrema ensidiga nivåer, följer ofta en skarp trendvändning under årets sista kvartal.
Höga energikostnader, med Brentoljan runt 80 dollar per fat, fortsätter att tynga euroområdets konjunkturutsikter. Därtill håller Frankrikes kommande översyn av landets kreditbetyg av de stora instituten senare i oktober investerare på helspänn. Trots dessa omedelbara påfrestningar bedömer vi att riskerna till stor del redan är inprisade, så länge Frankrike kan hålla målet för 2027 års underskott nära 5 procent.
—
Positionering för en vändning: gå emot nedgången med optioner
För att handla detta scenario rekommenderar vi derivathandlare att undvika att jaga den pågående nedgången och i stället positionera sig för en dollarförsvagning mot slutet av året. Vi föredrar att genomföra en tre månaders EUR/USD risk reversal, vilket innebär att köpa en out-of-the-money call-option finansierad genom att sälja en put med lägre lösen. Denna optionsstruktur gör det möjligt att till låg kostnad fånga en potentiell euroåterhämtning mot 1,16-nivån samtidigt som nedsidesexponeringen hanteras.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
