TD Securities säger att den amerikanska ekonomin och arbetsmarknaden fortsatt är motståndskraftiga utan att överhettas, vilket har fått banken att skjuta fram sina prognoser för Federal Reserves räntehöjningar till december 2026 och mars 2027. Banken tillägger att marknadens prissättning av Fed-hökaktighet sannolikt har toppat, och argumenterar för att Fed knappast levererar fler höjningar än vad som redan är inprisat – vilket begränsar utrymmet för ihållande USD-positiva signaler enbart från data- och policykanalen.
Bolaget räknar med att Fed agerar i kvartalstakt och säger att den senaste USA-datan antyder att räntan inte kan höjas snabbare än en gång per kvartal för att ge dollarn en extra skjuts via stramare penningpolitik. Trots det rankar deras scorecard USD högst, med hänvisning till gynnsamma räntedifferenser, motståndskraftig tillväxt och stark börsutveckling. Samtidigt har MRSI:s långa dollarpositionering fortsatt varit lönsam och den bredare marknadspositioneringen är nu också lång dollar. Man flaggar också för att korta positioner i lågavkastande G10-valutor – särskilt SEK, CAD och NZD – ser trångt positionerade ut.
—
Försiktig syn på USA-dollarn
Vi föreslår att derivathandlare närmar sig USA-dollarn med försiktighet under de kommande veckorna, eftersom valutans uppåtgående momentum sannolikt närmar sig sin gräns. Även om USA-ekonomin förblir anmärkningsvärt motståndskraftig, med BNP som växer i en stabil årlig (annualiserad) takt om 2,5% och arbetslösheten som ligger still på 4,1%, är arbetsmarknaden inte längre överhettad. Denna stabila men icke-inflationsdrivna tillväxt talar för att Federal Reserve undviker aggressiv åtstramning, vilket håller dollarn i ett snävt handelsintervall.
Vi väntar oss att centralbanken avvaktar med räntehöjningar till december 2026 och mars 2027, vilket innebär att toppen i hökaktig marknadsprissättning redan har passerat. Med den tvååriga amerikanska statsobligationsräntan kring 4,0% blir det svårt att upprätthålla ytterligare ränte-/avkastningsdrivna uppgångar för greenbacken. Derivathandlare bör försöka utnyttja detta begränsade uppsida genom att ställa ut köpoptioner på US Dollar Index (DXY) nära viktiga motståndsnivåer.
—
Möjligheter i trångt positionerade G10-valutashorts
Även om dollarn fortsatt får högst betyg i våra interna mått tack vare gynnsamma tillväxtdifferenser, har korta positioner mot lågavkastande G10-valutor blivit extremt trångt positionerade. Till exempel visar färsk börs-/marknadsdata att nettokorta positioner i kanadadollarn och nyzeeländska dollarn ligger nära flermånadershögsta, vilket gör dem mycket sårbara för plötsliga short squeezes. Vi rekommenderar att ta taktiska långa positioner i dessa undervärderade valutor via derivatkontrakt för att fånga potentiella vändningar.
I stället för att jaga USD-rallyt rekommenderar vi intervall-/range-strategier i större dollarpar för att dra nytta av den väntade konsolideringen. Historiskt, när Fed skiftar till en kvartalsvis eller långsammare justeringstakt, tenderar valutavolatiliteten att pressas ned betydligt. Positionsstorlekar bör hållas konservativa när vi går in i årets sista kvartal, med fokus på relativvärdescase snarare än bred dollarstyrka.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
