Euron fortsatte att försvagas mot en starkare USA-dollar på tisdagen, i takt med att politisk osäkerhet och ett försämrat finanspolitiskt läge åter väckte oro för smittspridning i skuldmarknaderna i valutaunionen. Rörelsen fick EUR/USD att driva tillbaka mot 1,1200 efter att en tidigare rekyl tappat fart strax under 1,1230, samtidigt som tysk industristatistik inte lyckades lyfta sentimentet och fokus åter riktades mot statlig risk.
Tysklands fabriksorderingång rasade 10,6% i augusti efter en uppgång på 3,2% i juli, medan årstakten bromsade in till 2,7% från 14%. Nedgången drevs av order på transportutrustning, ned 61% säsongsjusterat efter att ha fördubblats månaden innan, medan order exklusive stora kontrakt bara sjönk 0,1%. Pressen på den gemensamma valutan har dessutom förstärkts av att ränteskillnaden mellan franska OAT:er och tyska Bunds nått nivåer som senast sågs under finanskrisen 2009, i kombination med politisk låsning i Frankrike fram till presidentvalet 2027 och ett extraval i Spanien i november. Brent föll under 100 dollar per fat, trots att oljeflödena genom Hormuzsundet ökade, men priserna ligger fortfarande mer än 25% över augustibottnarna; ECB står inför en avvägning i penningpolitiken när inflationen fortsatt ligger över målet på 2%. I USA signalerade ISM:s tjänste-PMI en långsammare aktivitetsnivå i september, men dollarn har fått stöd av amerikanska statsräntor på nya flerdecenniehöjder.
Negativ utsikt för euroområdet och valutaparet EUR/USD
Givet det kraftiga fallet på 10,6% i tysk fabriksorderingång och den kvarstående politiska instabiliteten i euroområdet anser vi att derivathandlare bör behålla en negativ (bearish) bias i EUR/USD de kommande veckorna. Kortsiktiga taktiska säljoptioner (puts) eller blankningspositioner med hävstång för att sikta mot stödnivån 1,1200, och potentiellt lägre ned mot 1,1150, framstår som mycket attraktiva just nu. Historiskt, när tysk industridata underskrider förväntningarna med så stora marginaler, har euron svårt att hitta hållbara köpare under flera veckor.
Vi rekommenderar också att fokusera på de ökande räntespreadarna mellan franska OAT:er och tyska Bunds, som nu nosar på nivåer som inte setts sedan den statliga skuldkrisen 2009 när spreadarna översteg 150 punkter. Handlare kan utnyttja risken via spreadaffärer, exempelvis genom att blanka terminer på franska statsobligationer mot motsvarande tyska kontrakt. Under tidigare europeiska skuldoro-perioder har liknande spreadexplosioner föregått ett mer utdraget nedåttryck på den gemensamma valutan, ett mönster vi väntar oss ska upprepas.
När Brent handlas kring 100-dollarsnivån och spänningarna i Mellanöstern fortsatt är olösta kommer energidriven inflation att fortsätta pressa Europeiska centralbanken. Vi bedömer att volatilitetsstrategier, som straddles i råoljeoptioner, är ett utmärkt sätt att fånga de stora prisrörelser som kan väntas när försörjningslinjerna förblir osäkra. Historiskt fungerar oljeprisspikar på över 25% från bottnar som en direkt skatt på euroområdets energiimporterande ekonomi, vilket tynger euron ytterligare mot USA-dollarn.
Positiva strategier för USA-dollarn
På andra sidan Atlanten fortsätter USA-dollarn att hämta betydande styrka från amerikanska statsräntor som ligger kvar nära flerdecenniehöjder. Vi råder handlare att använda strategier med CFD:er eller terminer för att gå lång i dollarindex, och därmed dra nytta av detta tydliga ränteövertag. Nuvarande makroindikatorer talar för att Federal Reserve håller räntorna högre under längre tid, vilket gör dollarn till ett betydligt säkrare kort än den pressade euron.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
