Den amerikanska jobbrapporten Nonfarm Payrolls (NFP), som visar hur många jobb som skapats utanför jordbrukssektorn, blir en av de mest bevakade makrohändelserna i början av oktober. Sysselsättningssiffror för september publiceras den 2 oktober. Rapporten ger en ny temperaturmätning på arbetsmarknaden och kan påverka marknadens syn på Federal Reserves (Fed, USA:s centralbank) nästa räntebesked.
För marknadsaktörer handlar NFP inte bara om rubriksiffran för antalet nya jobb. Arbetslöshet, löneutveckling och efterhandskorrigeringar av tidigare månader kan ändra hur rapporten tolkas. Därför är släppet särskilt viktigt för dollarn, amerikanska statsobligationsräntor (Treasury yields, avkastningen på statspapper) och guld.
Den som vill bygga en strategi kring stora marknadshändelser kan läsa vår guide om 5 steg för att handla valuta vid nyhetssläpp för att hantera plötsliga svängningar (volatilitet).
Vad hände förra månaden?
Sysselsättningsstatistiken för augusti visade att den amerikanska arbetsmarknaden var förhållandevis motståndskraftig. NFP ökade med 162 000, medan arbetslösheten låg kvar på 4,1%. Genomsnittlig timlön steg 0,3% jämfört med föregående månad (månadstakt) och 3,1% jämfört med samma månad året innan (årstakt).
Även tidigare jobbsiffror justerades upp. Juni och juli reviderades tillsammans med 55 000 fler jobb. Sådana revideringar (korrigeringar i efterhand när mer data kommer in) kan betyda att en tidigare nedgång var mindre än vad som först rapporterades.
Rubriksiffran för NFP är fortfarande viktig
Förändringen i NFP får oftast mest uppmärksamhet när rapporten släpps.
En högre siffra än väntat kan tyda på att efterfrågan på arbetskraft håller i sig och att ekonomin står emot trots höga räntor. En svagare siffra kan väcka oro för att fart i arbetsmarknaden tappar, särskilt om lönerna samtidigt ökar långsammare eller om arbetslösheten stiger.
Rubriksiffran bör inte tolkas isolerat. Ett starkt jobbtal med stigande arbetslöshet eller svagare löneökningar ger en annan signal än en rapport där flera delar pekar åt samma håll.
Håll koll på arbetslösheten
Arbetslösheten är en annan nyckeldel. I augusti låg den kvar på 4,1%, och marknaden följer om den håller sig kring den nivån.
Om jobbtillväxten är god samtidigt som arbetslösheten är stabil eller faller kan det stärka bilden av en fortsatt motståndskraftig arbetsmarknad.
En tydlig uppgång i arbetslösheten kan däremot signalera en svagare arbetsmarknad även om rubriksiffran för nya jobb ser stark ut. Därför behöver jobbtillväxt och arbetslöshet vägas ihop.
Löneutvecklingen kan vara lika viktig
Genomsnittlig timlön är också central. Löneökningar betyder mycket eftersom de kan påverka både konsumtion och inflation (prisökningstakt).
Om jobbsiffran är stark och lönerna samtidigt accelererar kan marknaden se mindre skäl för Fed att sänka räntan eller lätta på politiken. Svagare löneökningar kan i stället tyda på att kostnadstrycket från arbetsmarknaden avtar, vilket kan dämpa effekten av en i övrigt stark NFP-rapport.
Det viktiga är alltså inte bara hur många jobb som skapats, utan också om lönetrycket blir starkare eller svagare.
Revideringar kan ändra bilden
Revideringar av tidigare jobbsiffror förbises ofta, men kan ändra helhetsbilden.
Augustirapporten innehöll en gemensam upprevidering på 55 000 jobb för juni och juli.
Om september missar prognoserna men tidigare månader samtidigt revideras upp kraftigt kan bilden ändå vara att arbetsmarknaden håller emot. Omvänt kan en stark rubriksiffra tappa betydelse om tidigare månader revideras ned tydligt.
Varför NFP spelar roll för Fed
Fed väger läget på arbetsmarknaden mot inflation som fortfarande är förhöjd. Vid mötet i september uppgav Fed att ekonomin fortsatte växa i god takt och att jobbtillväxten höll jämna steg med arbetskraften.
Om september visar stark jobbtillväxt, begränsad arbetslöshet och stabila löneökningar kan marknaden tolka det som att ekonomin klarar en stram penningpolitik (högre räntor och mindre stimulans).
Om jobbtillväxten bromsar kraftigt, arbetslösheten stiger och löneökningarna mattas kan förväntningarna i stället skifta mot en mjukare linje (mer stimulanser, ofta via räntesänkningar).
Det är just förändringen i ränteförväntningar som kopplar NFP till dollarn, räntor på amerikanska statsobligationer och guld.
Vad NFP kan betyda för guld och dollarn
En stark rapport kan driva upp ränteförväntningarna, vilket kan lyfta statsobligationsräntor och dollarn.
Det kan pressa guld på kort sikt.
En svag rapport kan få motsatt effekt om marknaden börjar räkna med lättare penningpolitik. Det kan tynga räntor och dollarn och samtidigt stödja guld.
Sambandet är ändå inte alltid enkelt. Guld påverkas också av geopolitisk risk, efterfrågan på “trygga hamnar” (tillgångar som ofta köps när osäkerheten ökar), centralbanksinköp, inflationsförväntningar och dollarrörelser i stort.
Tre scenarier att förbereda sig på
Ett starkt utfall innebär att jobbtillväxten slår förväntningarna, arbetslösheten är stabil eller faller och lönerna håller i sig. Det kan lyfta räntor och dollarn och pressa guld.
Ett svagt utfall innebär att jobbtalen missar prognoserna, arbetslösheten stiger och löneökningarna bromsar. Det kan öka förväntningarna om en mjukare Fed-linje, tynga dollarn och stödja guld.
Det svåraste är en blandad rapport, där jobbtalen är starka men arbetslösheten stiger eller lönerna sviker. Då kan marknaden först röra sig kraftigt och sedan vända när signalerna tolkas.
Varför första rörelsen kan lura
NFP kan skapa stora och snabba rörelser när automatiserad handel (algoritmer, datorstyrda affärer) och stora aktörer handlar direkt på rubriksiffran.
När marknaden sedan väger in arbetslöshet, löner och revideringar kan den första rörelsen snabbt ändras. Därför ska den första kursstapeln efter släppet inte ses som ett säkert tecken på den slutliga riktningen.
Viktig slutsats
Oktobers NFP bör ses som flera datapunkter, inte en enda siffra.
Augusti visade högre jobbtillväxt, stabil arbetslöshet, tydliga löneökningar och upprevideringar av tidigare månader. Septemberrapporten blir nästa test på om motståndskraften håller i sig eller om arbetsmarknaden tappar fart.
Det viktigaste att följa är kombinationen av jobbtillväxt, arbetslöshet, löner, revideringar och hur detta påverkar förväntningarna på Fed.
Vanliga frågor (FAQ)
1) När publiceras NFP-rapporten i oktober?
Den amerikanska NFP-rapporten med sysselsättningsdata för september publiceras den 2 oktober.
2) Vilka nyckeltal bör man följa utöver rubriksiffran?
Följ arbetslösheten, löneutvecklingen (genomsnittlig timlön) och revideringar av tidigare månader. Rubriksiffran kan ge en skev bild om de underliggande delarna pekar åt olika håll.
3) Hur såg förra månadens rapport ut?
Augusti visade en motståndskraftig arbetsmarknad: NFP ökade med 162 000, arbetslösheten låg kvar på 4,1% och timlönerna steg 0,3% i månadstakt. Dessutom reviderades juni och juli upp med totalt 55 000 jobb.
4) Hur kan en stark NFP-rapport påverka guld och dollarn?
Ett starkt utfall (många nya jobb, stabil eller lägre arbetslöshet och tydliga löneökningar) kan stärka bilden att ekonomin klarar en stram Fed-linje. Det brukar lyfta amerikanska statsobligationsräntor och dollarn, vilket kan pressa guldpriset.
5) Hur kan en svag NFP-rapport påverka guld och dollarn?
Ett svagt utfall (färre jobb än väntat, stigande arbetslöshet och avtagande löneökningar) kan tolkas som att arbetsmarknaden tappar fart. Då kan marknaden räkna med en mjukare Fed-linje, vilket kan tynga dollarn och räntor och samtidigt stödja guld.
6) Varför kan den första marknadsreaktionen bli fel?
Automatiserad handel och stora aktörer reagerar ofta direkt på rubriksiffran. När fler delar i rapporten vägs in, som löner, arbetslöshet och revideringar, kan den första kursrörelsen snabbt vända.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
