Den amerikanska dollarn stärktes när statsobligationsräntorna återupptog sin uppgång och spänningarna i Mellanöstern bestod, samtidigt som amerikanska bolag fortsatte att konkurrera med staten om finansiering på obligationsmarknaden. Oljans fortsatt höga nivå ger upphov till andrahandseffekter i kärninflationen, vilket förskjuter ränteförväntningarna mot en mer kraftfull hållning från Federal Reserve – i linje med FOMC:s hökaktiga signalering.
På oljemarknaden indikerade terminskurvan en stramare riskbild på kort sikt: november-Brent handlades till 107 dollar mot 100 dollar för oktober, vilket lyfte spreaden till 7 dollar från 1–2. Detta sammanföll med uppgifter om flöden genom Hormuzsundet på 13 miljoner fat per dag jämfört med 19 miljoner före USA–Iran-konflikten, samt att East–West-ledningen körde på halva sin kapacitet om 7 miljoner fat per dag med en återhämtning väntad de kommande veckorna. Samtidigt fortsatte USA:s blockad att begränsa iranska exportvolymer, vilket förstärkte backwardation. Marknaden reviderade upp den förväntade viktade genomsnittsräntan för 15 september 2027 med 21 punkter till 4,88%, vilket indikerar 4–5 ytterligare höjningar under 12 månader, jämfört med 3–4 tidigare, och prissätter 73% sannolikhet för en höjning i oktober. I kontrast sjönk sannolikheten för en åtstramning vid ECB:s nästa möte från 39% till 31%.
Derivatstrategier för ränte- och valutadivergens
Vi anser att derivathandlare bör positionera sig offensivt för högre amerikanska räntor genom att köpa säljoptioner (puts) på terminskontrakt i 10-åriga amerikanska statsobligationer (Treasury Note futures). Med marknaden som prissätter 73% sannolikhet för en räntehöjning från Fed i oktober är de korta statsräntorna på väg upp. Strategin får stöd av den senaste uppgången i obligationsmarknadens volatilitetsindex, vilket speglar växande oro kring den projicerade styrräntan på 4,88%.
Vi ser också ett attraktivt läge att gå kort EUR/USD med hjälp av negativa risk reversals. Divergensen mellan en hökaktig Federal Reserve och en försiktig Europeisk centralbank, där förväntningarna på räntehöjningar i euroområdet nyligen föll till 31%, kommer fortsatt att tynga euron. Genom att köpa out-of-the-money-säljoptioner i EUR/USD kan handlare till låg kostnad fånga nedåtrörelsen när räntedifferensen förskjuts tydligt till USA-dollarns fördel.
Positionering på energimarknaden i skuggan av Mellanösternrisker
På energimarknaderna gör den extrema backwardationen på 7 dollar, med november-Brent på 107 dollar, direkta långa positioner dyra på grund av rullkostnader. I stället rekommenderar vi att använda bull call-spreadar i Brent-terminer för att dra nytta av en potentiell eskalering på utbudssidan i Mellanöstern. Upplägget begränsar den initiala premiekostnaden samtidigt som det ger skydd mot plötsliga förändringar kring Hormuzsundet, där de dagliga oljeflödena fortsatt är begränsade till endast 13 miljoner fat.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
