USD/JPY låg på tisdagen och pendlade kring 157,40, i stort sett oförändrat, när stöd från förväntningar om fortsatt amerikansk penningpolitisk åtstramning vägdes upp av försiktighet kring risken för japansk intervention. Japans finansminister Satsuki Katayama sade att en undervärderad yen generellt är problematisk och uppgav efter samtal den 25 september att hon enats med USA:s finansminister Scott Bessent om att stärka det bilaterala samarbetet. Japans högsta valutadiplomat, Atsushi Mimura, uppmanade också marknaderna att ta det ”mycket tydliga” budskapet från Tokyo och Washington om yenförsvagningen på allvar, samtidigt som handlare inväntar finansdepartementets (MoF) data på onsdag som täcker eventuella operationer mellan 27 augusti och 28 september, inklusive huruvida en räntekontroll den 18 september ledde till faktiska yenköp.
Yenen har också fått stöd av Bank of Japans åtstramningscykel, efter att banken höjde styrräntan till 1,25% den 18 september, med fokus som nu riktas mot Tankan-undersökningen och Tokyos KPI för signaler om ytterligare höjningar. MUFG pekade på ett snabbare tempo i höjningarna och beskrev rörelserna den här månaden som återkommande var tredje månad, samtidigt som banken räknar med nästa höjning i december och anger en sannolikhet på cirka 36% för en höjning även månaden därpå. Samtidigt står Fed-utsikterna fortsatt stadigt: CME FedWatch indikerar omkring 70% sannolikhet för en höjning med 25 punkter i oktober efter höjningen i september. Tekniskt handlades USD/JPY vid 157,38, under 200-perioders SMA vid 157,43 och 100-perioders SMA vid 157,89, med RSI (14) nära 48,46; motståndet ligger vid 158,00 och därefter 159,00, medan stöd ses vid 156,50 och 155,50.
Defensiv tradingpositionering och interventionsrisk
Vi föreslår att derivathandlare intar en mycket defensiv positionering i USD/JPY när paret rör sig kring den kritiska nivån 157,40. Det växande hotet om direkt samordnad intervention från japanska och amerikanska myndigheter innebär att plötsliga nedåtrörelser är mycket sannolika. Historiskt kan koordinerade valutainterventioner pressa paret 200 till 500 pips på några minuter, vilket gör snäva stop-loss-nivåer och optionshedgar nödvändiga.
Tekniskt ser vi ett omedelbart motstånd som begränsas av 200- och 100-perioders glidande medelvärden mellan 157,43 och 157,89. Eftersom paret handlas strax under dessa nivåer rekommenderar vi att etablera kortlöpta säljoptioner (puts) eller barriäroptioner på nedsidan med sikte på stödzonerna 156,50 och 155,50. Det gör att vi kan dra nytta av eventuella plötsliga, policydrivna rekyler nedåt samtidigt som risken begränsas till betald premie.
Strategirekommendationer i ett skifte i policyläget
Vi måste också väga in Bank of Japans tydliga omsvängning, efter att banken just höjt sin styrränta till 1,25% den 18 september. När räntemarknaden prissätter en 36% sannolikhet för en höjning i två månader i rad nästa månad och en närmast given höjning till december, stiger den fundamentala golvnivån för yenen. Samtidigt utgör den amerikanska centralbankens 70%-iga sannolikhet för en räntehöjning i oktober en motvikt, vilket sannolikt håller den kortsiktiga volatiliteten förhöjd.
De kommande veckorna rekommenderar vi att handla intervallet snarare än att jaga utbrott över 158,00, särskilt när Tokyos varningar blir allt mer högljudda. Volatilitetsbaserade strategier, som långa straddles, kan visa sig mycket lönsamma i väntan på finansdepartementets interventionsdata. Vi anser att små positionsstorlekar och fokus på strategier kopplade till implicita volatiliteten är det säkraste sättet att navigera i detta policydragkamp.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
