Andrew Maguire får sällskap av Danielle DiMartino Booth från QI Research för att analysera påfrestningarna under Federal Reserves beskrivning av en stabil ekonomi, inklusive press på småföretag, lantbrukare och kommersiella fastigheter, samtidigt som kreditmarknaderna prisar om risknivåer som beskrivs som osedda på decennier. Samtalet följer också guldets rörelse bort från sin vanliga koppling till räntor och berör bredare marknadsbeteende, från oro för en aktiebubbla till paralleller som dras med Weimarrepubliken.
Fokus skiftar därefter till geopolitik och policy, med tonvikt på vad ett Xi–Trump-möte kan innebära för dollarn och hur Fed kan luta sig mot fel data när man bedömer läget på marken. DiMartino Booth menar att politisk polarisering är en risk som marknaden inte prissätter, och pekar samtidigt på belåning via margin debt som en underskattad sårbarhet. Avsnittet avslutas med synen att fysiskt guld och silver är det föredragna långsiktiga innehavet.
—
Stigande konkurser, guldets frikoppling och växande fastighetsrisker
Vi ser en massiv divergens mellan Feds offentliga optimism och den hårda verkligheten med stigande företagskonkurser. Antalet Chapter 11-ansökningar har ökat med över 40% jämfört med i fjol, när en längre period med höga upplåningskostnader till slut knäcker mindre bolag. Derivataktörer bör omedelbart säkra sig mot denna växande kreditrisk genom att positionera sig för en plötslig uppgång i CDS:er för high yield.
Vi måste också konstatera att guld helt har krossat sin traditionella inversa relation till realräntor. Även när avkastningsnivåerna ligger kvar på förhöjda nivåer har guld behållit sin historiska styrka långt över 2 600 dollar per uns, drivet av aggressiva centralbanksinköp och strukturell inflationsoro. Vi råder handlare att sluta förlita sig på gamla korrelationsmodeller mot räntor och i stället köpa lång-gamma-optioner i ädelmetaller för att fånga detta strukturella utbrott.
Risken i segmentet kommersiella fastigheter är betydligt större än vad den breda marknaden prissätter i dagsläget. Med över 1,5 biljoner dollar i kommersiell bolåneskuld som förfaller fram till årets slut har andelen förfallna betalningar i kontorsbackade lån redan stigit över 9%. Derivataktörer bör överväga att blanka index för CMBS eller köpa skyddande put-optioner i regionalbanker med stor fastighetsexponering.
—
Risker med margin debt, politisk risk och Feds blinda fläckar
Vi är mycket oroliga för underrapporterade nivåer av margin debt, som i det tysta har stigit till farliga höjder och bäddar för en snabb händelse med tvångslikvidationer. När man kombinerar denna hävstång med en historiskt hög politisk polarisering blir en plötslig och kraftig börskorrektion mycket sannolik. Vi rekommenderar att köpa out-of-the-money-puts på stora aktieindex för att skydda portföljer mot detta dubbla hot från hävstång och politisk instabilitet.
Fed fortsätter att luta sig mot eftersläpande makrodata och missar helt de stagflationistiska krafter som just nu pressar jordbruks- och tillverkningssektorn. För att dra nytta av denna policy-blinda fläck föreslår vi att använda ränte-swaptions för att positionera sig för en framtvingad, plötslig omläggning av politiken under de kommande veckorna. Att förbereda sig för dessa sprickor i kreditmarknaden är inte längre valfritt; det är en nödvändighet för att överleva som handlare.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
