Europeiska centralbanken har inlett en åtstramningscykel, enligt kommentarer på fredagen från vice ordföranden Boris Vujcic. ECB ser också en risk att energipriserna förblir högre under längre tid, en bakgrund som kan komplicera inflationsutsikterna.
Han sade att råoljepriserna ser mer benägna att falla än priserna på raffinerade produkter. Särskilt dieselpriserna väntas förbli förhöjda under en längre period, en dynamik som fortsatt skulle slå igenom i inflationen.
Penningpolitik och marknadspositionering
Vi ser ett förnyat skifte mot penningpolitisk åtstramning när sega energikostnader hotar att pressa upp inflationen i euroområdet igen i höst. Samtidigt som Brentolja nyligen har rört sig stabilt i intervallet 74–78 dollar per fat, håller raffinerade produkter som diesel kvar en betydande premie till följd av ansträngd raffineringskapacitet. Denna obalans innebär att de bredare inflationssiffrorna kan förbli motsträviga, vilket tvingar beslutsfattare att hålla räntorna högre längre än vad marknaden tidigare prisade in.
För att positionera sig för denna mer hökaktiga omsvängning rekommenderar vi att derivathandlare inriktar sig på korta positioner i tremånaders Euribor-terminer. Med kärninflationen i euroområdet fortfarande över 2-procentsmålet framstår marknadens förväntan om aggressiva räntesänkningar fram till slutet av 2026 som högst orealistisk. Att köpa säljoptioner (puts) på Euribor-kontraktet med förfall i december 2026 erbjuder ett sätt med definierad risk att dra nytta av dessa stigande ränteförväntningar under de kommande veckorna.
Strategier i energisektorn och volatilitetshedgar
Inom energisektorn bör vi fokusera på den växande klyftan mellan råolja och raffinerade bränslen genom att handla diesel crack spread. Genom att köpa europeiska Gasoil-terminer och samtidigt blanka Brentolja kan vi fånga den strukturella premien på raffinerade produkter. Historiska data visar att flaskhalsar i raffineringen håller dieselpriserna höga även när utbudet av råolja ökar, en trend som nu tilltar vid europeiska nav.
Implicerad volatilitet i ränteoptionsmarknaden i euroområdet ligger fortsatt relativt lågt, vilket skapar billiga ingångslägen för skyddande strategier. Vi föreslår att köpa payer-swaptions för att hedga mot plötsliga uppgångar i europeiska obligationsräntor under den kommande månaden. Upplägget skyddar portföljer mot en skarp ränteuppgång och kursfall i räntebärande papper om kommande inflationsutfall blir högre än väntat.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
