Stigande energipriser tillbaka över 100 dollar per fat, amerikanska PMI-siffror som överträffar fleråriga nivåer och hökaktiga kommentarer från FOMC-ledamöter har pressat upp amerikanska statsobligationsräntor i båda ändar av räntekurvan. Treasury Notes, definierade som skulder med löptid mellan 2–10 år, utgör nära 52% av de marknadsnoterade statspappren, vilket gör de offentliga finanserna mer exponerade för ränterörelser. I bakgrunden ligger den bedömda 10-årskostnaden på 3,7–4,7 biljoner dollar för “One Big Beautiful Bill”, som bidrar till USA:s räntekostnader på statsskulden, vilka beskrivs som de högsta sedan 2007.
Den starkare räntebilden har stöttat dollarn och vänt augustisvagheten, samtidigt som pundet och euron pressats till lägsta nivåer på flera månader. Två begränsningar lyfts fram: när räntor rör sig över 5% riskerar inhemska kreditkostnader att tynga tillväxten, vilket med tiden kan dämpa Fed-tonen och dollarn, samtidigt som högre energikostnader kopplade till Gulfkonflikten varit en viktig drivkraft bakom uppgången. Sammanvägda sannolikheter indikerar en demokratisk “sweep” i båda kamrarna på omkring 53%, och enbart kontroll över senaten skulle kunna försvåra ytterligare finansiering av konflikter. Bessent-återköp beskrivs som begränsade vid nuvarande volymer, LDI-efterfrågan anges som ett tak, och ett möjligt räntetak placeras mellan 4,5% och 5,5%.
Derivat- och valutapositionering för stigande räntor
Vi anser att derivathandlare bör positionera sig för fortsatt uppåttryck på obligationsräntor på kort sikt genom att gå kort i Treasury-terminer eller köpa säljoptioner på långdurationella Treasury-ETF:er. Med den amerikanska statsskulden som nyligen passerat 35 biljoner dollar och fortsätter att stiga kommer det stora utbudet av Treasury Notes – som utgör cirka 52% av all marknadsnoterad statsskuld – att hålla räntorna förhöjda. Handlare bör utnyttja detta momentum så länge 10-årsräntan ligger under den kritiska 5,0%-nivån.
På valutoptionsmarknaden föreslår vi att man köper köpoptioner på amerikanska dollarn (USD) mot euron (EUR) och brittiska pundet (GBP). Just nu har Brentolja stigit tillbaka över 100 dollar per fat på grund av ihållande spänningar i Mellanöstern, vilket driver inflationen och håller Federal Reserve hökaktig. Den energidrivna inflationen har lyft dollarindex (DXY) till flerårshögsta nivåer nära 106, vilket gör långdollar-strukturer mycket lönsamma de kommande veckorna.
Riskhantering och förberedelser för marknadsrekyler
Samtidigt måste vi förbereda oss för en kraftig rekyl när räntorna närmar sig motståndszonen 5,0% till 5,5%, där höga upplåningskostnader börjar slå mot USA:s ekonomiska tillväxt. Historiskt, när 10-årsräntan kortvarigt nådde 5,0% i oktober 2023, utlöste det en snabb marknadsreaktion och en efterföljande omsvängning i Fed-sentimentet. Handlare bör överväga att bygga positioner i köpoptioner långt “out-of-the-money” på amerikanska statsobligationer när räntorna närmar sig detta tak för att fånga den sannolika lättnadsrallyt.
Vi rekommenderar också att energiexponering säkras genom säljoptioner på oljeterminer när vi närmar oss mellanårsvalen i november. Politiska sammanställningar visar för närvarande en 53% sannolikhet för en demokratisk seger i båda kamrarna, vilket kan leda till ett stopp för finansiering av utländska konflikter och dämpa geopolitiska spänningar i Gulfen. En sådan upplösning kan snabbt få oljepriserna att falla tillbaka mot intervallet 75–80 dollar, vilket i sin tur kan dra ned både Treasury-räntor och dollarn.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
