Bank of Englands vice centralbankschef Sarah Breeden sade att det ”inte alls är uppenbart” att det finns en väg mot lägre energipriser, och varnade för att om chocken visar sig större eller mer långvarig kan penningpolitiken behöva reagera. Hon sade att den indirekta genomslagskraften från högre energikostnader hittills har varit begränsad, ett mönster hon kopplade till ledig kapacitet i den brittiska ekonomin, men tillade att riskbalansen har förskjutits och att en centralbanksreaktion blir mer sannolik om dessa risker materialiseras. Breeden varnade också för att beslutsfattare inte kan vänta för länge på entydiga bevis för andrarundeeffekter på priserna.
Breeden sade att hon fokuserar på vad företag rapporterar om sina prissättningsbeslut, och pekade ut BoE:s DMP-undersökning, PMI och Bankens agentundersökning som viktiga underlag. Marknaderna reagerade begränsat: pundet fortsatte vara pressat, med GBP/USD ned 0,12 procent på torsdagen och kring 1,3220 vid tidpunkten för publicering.
—Energivolatilitet och implikationer för räntan
Vi följer noga den ihållande volatiliteten på de globala energimarknaderna, som riskerar att hålla uppe inflationstrycket i Storbritannien. Färska marknadsdata visar att europeiska riktmärken för naturgas har uppvisat nya svängningar, vilket direkt påverkar de inhemska energikostnaderna när vi går in i de kallare höstmånaderna. Mot bakgrund av dessa seglivade utbudsstörningar måste vi förbereda oss för möjligheten att penningpolitiska beslutsfattare kan känna sig tvingade att höja räntan för att förhindra djupare ekonomisk skada.
På marknaden för räntederivat anser vi att det är klokt att justera positioner i Sterling Overnight Index Average (SONIA)-terminer för att spegla en stramare penningpolitisk utsikt. När risken för andrarundeeffekter på inflationen ökar framstår det som allt mer riskfyllt att fortsätta prisa in aggressiva räntesänkningar för resten av året. Följaktligen bör vi överväga att gå kort i räntekontrakt med kort löptid eller använda payer-swaptions för att säkra mot en plötslig uppgång i avkastningskurvan.
—Pundvolatilitet och signaler från företagens sentiment
Det brittiska pundet har redan känt av pressen, med valutaparet GBP/USD ned och handlat kring 1,3220-nivån när marknaderna smälter dessa energirisker. För att hantera denna volatilitet kan vi överväga att köpa kortfristiga GBP-säljoptioner (puts) för att skydda mot ytterligare nedsida i valutan. Därtill, med volatilitetsmått för valutor fortsatt relativt dämpade, framstår optionspremier som ett prisvärt sätt att positionera sig för en plötslig pundförsvagning.
Vi måste också noga bevaka kommande indikatorer för företagsstämning, särskilt Decision Maker Panel (DMP)-undersökningen och inköpschefsindex (PMI). Dessa rapporter kommer att visa om företagen börjar föra vidare högre energikostnader direkt till sina kunder via sina prissättningsbeslut. Om dessa indikatorer pekar mot stigande försäljningspriser bör vi räkna med en snabb och kraftig omprissättning av ränteförväntningarna på swapmarknaden.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
