Guld har handlats i ett intervall på 4 250–4 400 dollar per uns, pressat av en amerikansk dollar på tvåmånadershögsta när marknaden prisar in ytterligare åtstramning från Federal Reserve under kommande kvartal. Motkrafter har kommit från stark asiatisk fysisk efterfrågan, en återhämtning i ETF-innehav efter nedgångar under första halvåret samt fortsatta centralbanksköp av guld.
Det vanliga sambandet mellan guld och reala amerikanska statsobligationsräntor har försvagats, trots att realräntorna varit uppe på 20-årshögsta. Skiftet kopplas till oro för stigande amerikansk statsskuld och risker för finansiell stabilitet. Om högre räntor i stället speglar amerikansk ekonomisk motståndskraft och resurskonkurrens med hyperscalers är det negativt för guld, och BMI väntar en långsiktig nedgång vid snabbare global tillväxt än väntat. Samtidigt framhålls stigande energipriser och bred penningpolitisk åtstramning som en tyngd för aktiviteten, vilket historiskt har gynnat guld efter initiala bakslag. Den senaste fysiska efterfrågan lyfts fram: under de första åtta månaderna 2026 importerade Kina mer guld än under hela 2025, medan landets ETF:er ökade med 44 ton i augusti, 18 procent mer än samma månad året före. Centralbanker har i snitt köpt omkring dubbelt så mycket guld 2022–2026 som 2010–2021, och gulds andel av reserverna mätt i värde överstiger nu den för amerikanska statsobligationer.
Derivatpositionering för ett hausseartat utbrott
När vi går in i de kommande veckorna anser vi att derivathandlare bör positionera sig för ett hausseartat utbrott i guld och lämna defensiva strategier. Ädelmetallen har konsoliderat framgångsrikt mellan 4 250 och 4 400 dollar per uns och visat stor motståndskraft trots en stark amerikansk dollar. Vi rekommenderar att använda långa köpoptioner eller bull call spreads för att fånga uppsidan när guld förbereder sig för att bryta igenom sitt övre motstånd.
Strukturella skiften, centralbanksstöd och strategiska köpoptioner
Historiskt har stigande reala statsobligationsräntor fungerat som ett tungt ankare för guld, men denna traditionella korrelation har nu brutit samman helt. När USA:s statsskuld stiger mot 40 biljoner dollar föredrar investerare i allt högre grad guld framför statspapper, givet ökande risker för finanspolitisk stabilitet. Det strukturella skiftet innebär att vi tryggt kan köpa köpoptioner utan att frukta en miljö med höga realräntor.
Vi ser ett fysiskt stöd utan motstycke, där globala centralbanker i genomsnitt har köpt över 1 000 ton guld per år under perioden 2022–2026. Dessutom har guldreserverna nu passerat amerikanska statsobligationer i totalt värde i globala officiella portföljer. Att kinesiska guldbaserade ETF:er ökade med 44 ton bara i augusti 2026 innebär att den starka fysiska efterfrågan skapar ett robust golv som begränsar nedsideriskerna för våra långa positioner.
Även om vissa menar att en stark amerikansk ekonomi missgynnar guld väntar vi oss att högre energikostnader och en utdragen stram penningpolitik till slut dämpar den globala tillväxten. Under tidigare åtstramningscykler har guld inledningsvis pressats, för att därefter kunna stiga kraftigt när det ekonomiska trycket ökat. Vi bör därför bygga positioner i köpoptioner med förfall i början av 2027 för att fånga detta makroskifte när guldet till slut går på offensiven.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
