Polens arbetsmarknadsdata för augusti visade att sysselsättningen minskade med 0,8% jämfört med föregående år, medan lönerna steg med 5,6%. Detaljhandelsförsäljningen ökade med 3,8% jämfört med föregående år och penningmängdsstatistik väntas i dag. Ungerns centralbank väntas presentera sitt räntebesked klockan 14.00 CET.
Prognoser i EU-kommissionens Debt Sustainability Monitor, under ett scenario utan policyförändringar, användes för att jämföra skuldbanor till 2035 mellan 2024- och 2025-utgåvorna, efter Moody’s nedgradering av Polen. Rumäniens prognosticerade skuldnivå 2035 förbättrades med omkring 15 procentenheter jämfört med föregående år i takt med att det offentliga underskottet minskade från 9,3% av BNP 2024 till 7,9% 2025, med ytterligare nedgångar väntade även om skulden stiger på kort sikt. Prognosticerad skuld ökade däremot i Ungern, Polen och Slovenien, och mer modest i Kroatien, Tjeckien och Slovakien; under samma scenario skulle skulden överstiga 100% inom 10 år i Ungern, Polen och Slovakien. På marknaden väntas Ungern lämna räntan oförändrad på 5,50%, medan EURHUF rörde sig mot 361 och EURCZK samt EURPLN noterades något lägre; den slovakiska skuldmyndigheten ARDAL auktionerade 603 miljoner euro fördelat över löptiderna 2028/2029/2033/2043 till genomsnittliga räntor på 3,34%, 3,56%, 3,90% respektive 4,54%.
Ränte- och FX-handelsmöjligheter när de finanspolitiska riskerna i CEE ökar
Vi ser en tydlig möjlighet för derivathandlare att betala i polska ränteswappar (IRS), särskilt i löptider på två till fem år. I och med att sysselsättningen i Polen faller med 0,8% och den nyliga Moody’s-nedgraderingen till A3 ökar de finanspolitiska riskerna. Polska tioårsräntor har nyligen legat kring 5,4%, och vi räknar med ett uppåttryck när långsiktiga skuldprognoser riskerar att överstiga 100% av BNP.
Att Ungerns centralbank i dag väntas ta en paus i sin lättnadscykel på 5,50% signalerar att de regionala inflationsriskerna fortsatt är klibbiga. Vi rekommenderar att säkra mot en försvagning av den ungerska forinten genom att köpa köpoptioner i EUR/HUF, med målkurs mot en rörelse tillbaka mot 400-nivån de kommande veckorna. Historiskt har forinten ofta drabbats av kraftiga utförsäljningar när räntespreaden mellan Ungern och euroområdet krymper för snabbt.
Rumäniens finanspolitiska framsteg och strategier för kreditskydd
I kontrast har Rumäniens offensiva finanspolitiska konsolidering gett en förbättring på 15 procentenheter i den långsiktiga skuldbilden. Samtidigt som Rumäniens underskott föll till 7,9% av BNP rekommenderar vi att positionera för en brantare rumänsk räntekurva genom korta receiver-swappar och långa payer-swappar. Strategin fångar den omedelbara optimismen kring finanspolitiken samtidigt som den skyddar mot långsiktiga strukturella utgiftsproblem.
Vi föreslår också att köpa skydd via femåriga kreditswappar (CDS) på polsk och ungersk statsskuld. Nya marknadsdata visar att kreditspreadarna i CEE börjar vidgas relativt tyska Bunds i takt med att investerare tar in de stigande skuldkvoterna. Att positionera sig för en sådan vidgning redan nu kan göra det möjligt för handlare att dra nytta av ytterligare ratingpress som väntas före årets slut.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
