BNY Markets uppger att den amerikanska inflationen drivs av delar av kärn-PCE som inte är räntekänsliga, vilket kan begränsa effekten av ytterligare åtstramning från Federal Reserve. BNY räknar med ytterligare en räntehöjning vid Fed-mötet i december 2026, men ifrågasätter om hela den svit av höjningar som marknaden prisar in för 2027 verkligen kommer att bli av, givet chockens utbudsdrivna karaktär och risken för efterfrågeförstörelse.
Promemorian argumenterar för att om en stramare penningpolitik dämpar efterfrågan men lämnar de priser som driver tjänsteinflationen i stort sett orörda, kan Fed tvingas lätta på sin hållning nästa år. Den beskriver också den nuvarande policyramverket som delvis inriktat på att upprätthålla trovärdighet i inflationsbekämpningen, snarare än att enbart förlita sig på ränterörelser för att pressa ned inflationen – såvida inte efterfrågan bromsar in påtagligt. Även om energipriserna faller och ger en positiv utbudschock tillägger BNY att efterfrågedrivna inflationskrafter ändå kan återkomma.
Fed:s räntehöjningar överskattas på grund av utbudssidepress
Vi bedömer att marknaden överskattar hur många gånger Federal Reserve kommer att höja räntan under 2027. Även om en sista räntehöjning är sannolik i december 2026 missar nuvarande marknadsprissättning att räntehöjningar inte kan åtgärda utbudsdriven inflation. Derivathandlare bör använda de kommande veckorna till att positionera sig för en plötslig omsvängning i denna hökaktiga syn.
Färsk statistik visar att kärninflationen i tjänstesektorn fortsatt är trögrörlig kring 3,5 procent, i hög grad driven av sektorer som sjukvård och transporter som inte svarar på högre räntor. Historiskt har aggressiva räntehöjningar för att bota utbudsdriven inflation bara lett till kraftig efterfrågeförstörelse, vilket tvingar centralbanker att byta fot. Vi väntar oss att den här dynamiken får Fed att pausa åtstramningscykeln betydligt tidigare än vad marknaden räknar med.
Derivatstrategier och brantare räntekurva vid en Fed-paus
Vi rekommenderar att derivathandlare köper SOFR-calloptioner med förfall i juni 2027 för att dra nytta av en kommande paus. Om Fed slutar höja kommer korta räntor att falla snabbt, vilket historiskt utlöser en kraftig uppgång i värdet på dessa optioner. Strategin gör att vi kan gynnas när marknaden börjar prisa bort dessa onödiga räntehöjningar under 2027.
Vi föreslår också att man genomför brantningspositioner i räntekurvan, specifikt genom att köpa tvååriga Treasury-terminer och sälja tioåriga kontrakt. Den amerikanska avkastningskurvan är fortsatt kraftigt inverterad, men en Fed-paus kommer snabbt att pressa ned tvåårsräntorna. Positionen ger en bra hedge mot den ekonomiska inbromsning som dessa utbudschocker sannolikt orsakar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
