USD/JPY fortsatte upp på måndagen och handlades kring 157,45, upp 0,36%, när den japanska yenen försvagades trots Bank of Japans åtstramning och förnyad oro för en möjlig valutaintervention. Rörelsen följde förra veckans rekyl i US-dollarn efter att Federal Reserve höjde sin styrränta för första gången på tre år, samtidigt som ordförande Kevin Warsh intog en mer hökaktig ton. Marknaden prissätter nu en 53-procentig sannolikhet för ytterligare en höjning med 25 punkter i oktober, upp från 43% för en vecka sedan, och ser sannolikheten för minst en ytterligare höjning till årsskiftet till 90%, jämfört med 80%.
I Japan höjde BoJ sin styrränta med 25 punkter till 1,25% i fredags, den högsta nivån på 31 år, men blandade signaler och uppmaningar om tålamod från två ledamöter i direktionen begränsade stödet för JPY. Myndigheternas granskning har intensifierats efter en BoJ-kontroll av räntenivåer med marknadsaktörer, medan Dollarindex låg nära 100,35 jämfört med en sjuveckorshögsta på 100,56. USA:s tioårsränta låg kring 4,97% efter 5,04% i förra veckan, den högsta nivån sedan 2007, då spänningarna i Mellanöstern höll uppe en inflationsriskpremie; Donald Trump sade också att han sannolikt skulle vara öppen för att träffa Irans Masoud Pezeshkian vid FN:s generalförsamling. Tekniskt höll USD/JPY sig över 100-perioders SMA vid 156,16 och 200-perioders SMA vid 155,10, med motstånd vid 158,00 och RSI nära 61; stödnivåer inkluderar 156,50, 155,50 och 155,10.
Volatilitetsstrategier för USD/JPY och riskhantering
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig för hög volatilitet de kommande veckorna genom att köpa USD/JPY-straddlar eller strangles. Med valutaparet svävande kring 157,45 och hotet om japansk intervention i bakgrunden väntar vi oss skarpa, plötsliga prisrörelser i båda riktningar. Historiskt, när Japans finansdepartement intervenerade 2024, stärktes yenen med över 500 pips under en enda dag – ett scenario som lätt kan upprepas om vi passerar tröskeln 158,00.
För att skydda mot plötsliga nedåtrörelser till följd av Bank of Japan-intervention föreslår vi att man använder knock-out-säljoptioner med barriärer satta strax under viktiga stödnivåer som 155,10. Dessa strukturerade produkter gör det möjligt att fånga uppåtmomentum från en mer hökaktig Federal Reserve samtidigt som nedsidan begränsas om japanska myndigheter går in på marknaden. Implicerad volatilitet för korta USD/JPY-optioner har historiskt stigit över 12% under tidigare interventionsperioder, vilket gör strategier där man köper premie särskilt attraktiva just nu.
Makromöjligheter i räntor och avkastningskurvor
Vi bör även titta på korta räntefutures för att dra nytta av den växande penningpolitiska divergensen mellan USA och Japan. När CME FedWatch-verktyget prissätter en 53-procentig sannolikhet för en Fed-höjning i oktober erbjuder en försäljning av Fed Funds-futures för oktober en affär med hög sannolikhet i takt med att marknaden anpassar sig till ordförande Warshs hökaktiga hållning. Samtidigt kan vi utnyttja splittringen inom Bank of Japan genom att blanka japanska statsobligationsfutures (JGB), och därmed satsa på att deras långsamma normalisering håller JPY-räntorna nedpressade.
Slutligen rekommenderar vi att noga följa den tioåriga amerikanska statsräntan, som nu testar nivån 4,97% och fortsatt får stöd av geopolitiska spänningar. Om räntorna åter rör sig mot 2007 års toppar över 5,00% får dollarn ytterligare fundamentalt stöd, vilket försvårar Japans försvar av yenen. Vi kan uttrycka denna makrosyn genom att ta långa positioner i yield-curve steepener-swaps, i förväntan om att ihållande inflation håller de långfristiga amerikanska räntorna på förhöjda nivåer.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
