Veckan som kommer: Marknaderna prisar om efter räntehöjningen när USD, guld och aktier ställs inför viktiga test

Översikt

• Federal Reserve höjde målet för federal funds-räntan (styrräntan mellan banker över natt) med 25 räntepunkter till 3,75–4,00 procent den 16 september. Alla 12 röstberättigade ledamöter stödde beslutet.
• Fed räknar fortfarande med fler höjningar. Medianprognosen för federal funds-räntan vid slutet av 2026 ligger på 4,1 procent. 16 av 18 deltagare spår en årsslutsränta över dagens mittpunkt.
• Energi är fortsatt en stor inflationsrisk när oron för oljeförsörjningen i Mellanöstern består.
• Handlare fokuserar nu på preliminära PMI (inköpschefsindex – tidig temperaturmätare på konjunkturen), nya arbetslöshetsansökningar, SNB:s (Schweiz centralbank) räntebesked och orderingången för varaktiga varor.

September ändrar räntebanan

Den 16 september höjde Federal Open Market Committee (Fed:s räntekommitté) målet för federal funds-räntan med 25 räntepunkter till 3,75–4,00 procent. Omröstningen 12–0 var den första räntehöjningen i USA på mer än tre år, efter att inflationstrycket tagit fart igen och energipriserna stigit.

September-prognosen (Summary of Economic Projections, Fed:s samlade prognoser) visar en median för federal funds-räntan på 4,1 procent vid slutet av 2026. Av 18 deltagare placerade 16 sin prognos för årsslutet på 4,125 eller 4,375 procent, vilket pekar på en bred syn om ytterligare en höjning från dagens mittpunkt på 3,875 procent.

Det signalerar en försiktig penningpolitik (centralbankens styrning via räntor och likviditet), med förväntningar om fler höjningar 2026 och en möjlig sänkning 2027.

En ytterligare höjning är möjlig om inflationen biter sig fast samtidigt som tillväxt och sysselsättning klarar stramare finansiella villkor (dyrare lån och tuffare kreditvillkor).

Energi fortsätter styra inflationsbilden

Oljepriset fortsätter försvåra bilden. Konflikten i Mellanöstern har hållit råoljepriserna höga och stört normala leveransvägar.

Höga energikostnader kan snabbt slå igenom på transporter, produktion och konsumentpriser. Det håller inflationsförväntningarna uppe även när andra prisökningar börjar mattas. Därför blir råolja, PCE-inflation (prisindexet för privat konsumtion – Fed:s favoritmått) och arbetsmarknadsdata centrala inför nästa Fed-beslut.

Vita huset och Fed drar åt olika håll

USA:s ekonomiska politik präglas också av en dragkamp när Vita huset och centralbanken har olika förväntningar.

President Donald Trump har fortsatt argumentera för amerikanska räntor på 1 procent eller lägre. Fed höjde i stället i september med fokus på att få inflationen tillbaka mot målet på 2 procent.

De ekonomiska läget tycks ha drivit Warsh mot ett beslut som gick emot Vita husets linje. Ihållande inflation, motståndskraftig aktivitet och ökande oro på obligationsmarknaden (marknaden för stats- och företagsobligationer) vägde tungt. Inför mötet hade marknaden redan ställt in sig på en höjning, och bedömare varnade för att passivitet kunde skada förtroendet för Fed:s vilja att hålla priserna stabila.

Marknaden prisar nu in följdeffekterna

Dollarn stärktes efter beskedet. På måndagen låg Dollar Index (DXY – ett mått på dollarn mot en korg av stora valutor) kring 100,23. Räntan på tvååriga amerikanska statsobligationer steg också till 4,76 procent när marknaden justerade till en stramare räntebana.

Förändringar i statsobligationsräntor kan snabbt påverka valutor och ädelmetaller. Därför är kopplingen mellan amerikanska statsräntor och guld fortsatt viktig efter Fed-beskedet.

Guld föll först efter höjningen men återhämtade sig när oljepriset och dollarn lättade. Spotguld (pris för omedelbar leverans) nådde 4 390,11 dollar på fredagen och noterade sin första veckouppgång på fyra veckor.

USA-börserna utvecklades mer blandat. S&P 500 (brett index för stora USA-bolag) stängde på 7 650,50, ned 0,1 procent för veckan. Nasdaq (tungt mot teknikbolag) steg 0,7 procent, medan Dow Jones (industribolag) föll 1,7 procent.

Fokus tillbaka på tillväxtdata

Nästa stora amerikanska inflationsbesked kommer först den 30 september, när Bureau of Economic Analysis publicerar augusti-siffror för Personal Income and Outlays. De innehåller PCE-prisindex (prisindex för hushållens konsumtion), som är Fed:s viktigaste inflationsmått.

Preliminärt PMI för industrin väntas landa på 53,4, ned från 53,9, medan preliminärt tjänste-PMI väntas bli 56,0 efter 56,5. Nya arbetslöshetsansökningar (initial jobless claims – antal som söker arbetslöshetsersättning för första gången) väntas till 201 000 efter 196 000 veckan innan. En nivå nära 200 000 skulle stödja Fed:s bild av en stabil arbetsmarknad.

Viktiga symboler att bevaka

USDX | EURUSD | GBPUSD | USDJPY | GOLD

Kommande händelser

För en samlad bild av kommande makrohändelser, se VT Markets ekonomiska kalender.

Veckans nyckelrörelser

USDX

• USDX testade 100-nivån för andra gången och föll. Marknaden behöver dock tydligare rörelser för nästa signal.
• Om indexet fortsätter ned, bevaka 99,40.
• Om indexet i stället stabiliseras kring 100 och stiger, leta efter tecken på att uppgången tappar fart vid 100,31 eller runt 100,80.

EURUSD

• EURUSD handlas fortsatt kring den bevakade nivån 1,1490.
• Om kursen stiger härifrån, bevaka reaktionen vid 1,1530. Om paret rör sig sidledes där kan det öppna för vidare uppgång.
• Om EURUSD faller, leta efter tecken på vändning upp vid 1,1390.

GBPUSD

• GBPUSD steg från den bevakade nivån 1,3350, men det behövs tydligare rörelser för nästa signal.
• Om GBPUSD faller, leta efter tecken på vändning upp vid 1,3290.

USDJPY

• Det krävdes starkare nedgångstakt för att kursen skulle falla från 156,00.
• Om USDJPY faller, leta efter tecken på vändning upp vid 155,85.
• Om kursen stiger, leta efter tecken på att uppgången tappar fart vid 158,75.

GULD

• När guldpriset stiger, bevaka reaktionen vid ett brott över 4 403, 4 434 eller 4 510.
• Om priset bryter över 4 510, leta efter tecken på att uppgången tappar fart vid 4 600.

Slutsats

Fed har flyttat marknadens fokus från frågan om nya åtstramningar (högre räntor och tuffare villkor) till hur långt den nya räntecykeln kan gå. Räntespannet 3,75–4,00 procent, en medianprognos på 4,1 procent och fortsatt energipress håller dollarn och amerikanska statsräntor uppe via högre ränteförväntningar. Samtidigt visar guld, aktier och bitcoin att reaktionen inte behöver gå i en riktning. Veckans preliminära PMI, arbetslöshetsansökningar, SNB-besked och orderingång för varaktiga varor blir viktiga för att bedöma om tillväxten är tillräckligt stark för att Fed ska höja igen.