Minneapolis Feds ordförande Neel Kashkari sade att inflationen fortsatt är för hög i den amerikanska ekonomin och inte är begränsad till oljepriser. Han pekade också på en relativt robust tillväxt, en motståndskraftig ekonomi trots krig samt att produktiviteten visar vissa tecken på förbättring, samtidigt som han beskrev arbetsmarknaden som stark. Kashkari sade att stöd från andra delar av staten och från den bredare ekonomin skulle hjälpa till att hålla tillväxten uppe och i sin tur få ned inflationen. Han tillade att ansvaret för obligationsmarknaden ligger hos det amerikanska finansdepartementet (US Treasury).
Marknaden reagerade i begränsad utsträckning. Det amerikanska dollarindexet (DXY) steg 0,07% till 100,30. FXS Speechtracker-score låg på 6,2/10, nära sitt historiska snitt på 6,3/10, vilket indikerar en stabil, måttligt hökaktig ton. Samtidigt föll FXS Fed Sentiment Index med 1,47 punkter till 150,61; nedgången antyder en blygsam minskning i upplevd hökaktighet, även om nivån fortsatt ligger över den neutrala nivån 100.
Förväntningar på penningpolitik och räntor
Vi måste förbereda oss för en utdragen period med restriktiv penningpolitik när inflationstrycket fortsatt sträcker sig över flera sektorer i ekonomin. Med dollarindex (DXY) som för närvarande handlas kring 100,30 och Fed-sentimentet kvar på en måttligt hökaktig nivå bör vi inte räkna med en snabb serie räntesänkningar. I stället bör vi positionera våra derivatportföljer för en tålmodig Fed, särskilt givet arbetsmarknadens ihållande motståndskraft.
Historiskt, när beslutsfattare intar denna tålmodiga hållning, tenderar korta obligationsräntor att stiga snabbt vid starka makrosiffror. Just nu, med tvåårsräntan på amerikanska statsobligationer runt 3,9%, är ränteterminer mycket känsliga för hökaktig Fed-retorik. Vi bör använda optionsstrategier på statsobligationer och ränteswappar för att säkra mot plötsliga uppgångar i avkastningskurvan under de kommande veckorna.
Konsekvenser för valuta-, ränte- och aktiemarknader
På valutamarknaden antyder den stabilt hökaktiga tonen att den amerikanska dollarn har ett starkt fundamentalt stöd. Vi kan vänta oss ökad volatilitet i större valutapar, vilket gör kortfristiga optioner på dollarindex till ett användbart verktyg. Genom att köpa köpoptioner i dollarn kan vi dra nytta av en plötslig dollaruppgång om kommande makrodata utlöser en snabb rally i valutan.
Robust ekonomisk tillväxt och förbättrad produktivitet innebär att aktiemarknaden kan hålla sig motståndskraftig. Men eftersom Fed inte är redo att göra en fullständig omsvängning bör vi använda indexoptioner för att skydda portföljerna. Vi rekommenderar att köpa skyddande säljoptioner på S&P 500 för att gardera mot plötsliga nedställ om inflationen tar fart igen.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
