USA-dollarn var marginellt blandad mot G10, medan yenen föll omkring 1,25% efter att Bank of Japan höjt sitt mål för dagslåneräntan till 1,25% med röstsiffrorna 7–2. Marknaden prissätter fortfarande ett drag i december till över 80%, även om sannolikheterna har skruvats ned, och dollarn hoppade kort upp till JPY158 efter att ha stängt under JPY156; det glidande 200-dagars medelvärdet ligger nära JPY158,40, i närheten av en 50%-rekyl från topparna i slutet av juli. Kinas PBOC satte fixingen för dollarn lägre för åttonde sessionen i rad till en ny treårslägsta, samtidigt som offshore dollar/yuan föll till en fyraårslägsta på CNH6,6935; fixingen gick från strax över CNY6,78 den 8 september till strax under CNY6,77 i början av veckan och till CNY6,7521 i dag från CNY6,7580 i går. EUR/USD höll sig under 1,15 dollar med omkring 2,2 miljarder euro i optioner som förfaller, medan pundet stabiliserades över 1,3350 dollar efter att ha dippat till nära 1,3335 dollar trots en oväntad uppgång på 0,5% i augusti detaljhandelsförsäljning.
På räntemarknaden bröt den amerikanska tioårsräntan en uppgångssvit på sju sessioner och föll åtta punkter till 4,95%, medan tvååringen steg ungefär fem punkter på veckan till strax över 4,71%; Europas Stoxx 600 gav tillbaka ungefär hälften av en uppgång på 0,85%. Guld steg 1,8% och pressade upp mot nästan 4 400 dollar, medan silver klättrade 3,6% till nära 67,35 dollar; WTI för oktober föll under 100 dollar, studsade till nästan 102,50 dollar och konsoliderade därefter mellan cirka 99,40 och 101,65 dollar, med 100,05 dollar som nivån för en tredje veckouppgång. USA-data stärktes, med Atlanta Fed:s BNP-tracker på 5,1% för Q3, medan industriproduktion och tillverkningsproduktion väntas upp 0,3% efter uppgångar på 0,2%; eurozonens bytesbalansöverskott i juli var 27,6 miljarder euro mot 22,3 miljarder ett år tidigare, i snitt cirka 26,3 miljarder över sju månader jämfört med 24,61 miljarder i fjol, och ECB:s inflationsförväntningar steg till 3,0% (ett år) och 2,9% (tre år). Japans KPI i augusti var 1,9% i huvudmåttet och 1,7% exklusive livsmedel, BoJ ser 0,6% tillväxt i år, och samtidigt som tioårsräntorna i USA, Tyskland och Storbritannien är upp nära 25 punkter på en månad är Japans upp mindre än tre.
Japanska yenen, euron och räntegapet USA–Kanada
Vi bör följa den japanska yenen noggrant när dollarn testar ett viktigt tekniskt motstånd nära JPY 158,40 efter Bank of Japans räntehöjning till 1,25%. Givet att 30-dagarskorrelationen mellan förändringen i japanska tvåårsräntor och USD/JPY har vänt till svagt negativ på -0,05 kan det visa sig ineffektivt att enbart luta sig mot räntegap för att förutspå valutakursrörelser. I stället bör vi överväga att handla USD/JPY-optioner för att fånga potentiell volatilitet, särskilt när marknaden prissätter en 80-procentig sannolikhet för ytterligare en BoJ-höjning i december.
I euroområdet behöver vi förbereda oss på kortsiktig volatilitet i euron när den konsoliderar strax under nivån 1,15 dollar, där stora optionsförfall är koncentrerade. Konsolideringen sker inför viktiga delstatsval i Berlin och Mecklenburg-Vorpommern i helgen, vilket kan fördröja regeringsbildning och sätta press på valutan. Historiska data visar att utdragen politisk osäkerhet i Tyskland typiskt tynger euron, vilket gör kortsiktigt nedsideskydd eller range-strategier särskilt attraktiva.
Vi bör också söka dra nytta av ett växande räntegap mellan USA och Kanada, som har drivit USA:s tvååriga premie över Kanada till över 140 punkter. Med USA-dollarn som sonderar nivån 1,40 CAD och Atlanta Fed:s BNP-tracker för Q3 som stiger till robusta 5,1% framstår dollarns uppåtgående momentum som väl underbyggt. Derivataktörer kan sikta på nästa tekniska motstånd vid 1,4050 CAD med hjälp av hausseartade call-spreadar för att utnyttja denna makroekonomiska divergens.
Momentum i ädelmetaller och strategisk positionering
Slutligen kan vi inte bortse från det explosiva momentumet i ädelmetaller, där guld nått nästan 4 400 dollar och silver brutit viktiga trendlinjer för att nå 67,35 dollar. Ett tydligt brott upp över intervallet 4 432–4 445 dollar för guld skulle bekräfta ett större hausseutbrott, drivet av fortsatt geopolitiska risker i Mellanöstern och strukturella skiften i den globala handeln. Vi bör positionera oss för fortsatt uppsida genom att använda långa köpoptioner på silver och guld för att fånga det starka momentumet utan att binda mycket kapital.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
