GBP/JPY var fortsatt under press på torsdagen efter att pundet försvagats i spåren av Bank of Englands räntebesked. Korset handlades nära 208,23, ned 0,40% för dagen, sedan BoE lämnat Bank Rate oförändrad på 3,75% i en 6–3-omröstning i linje med förväntningarna. Chefsekonomen Huw Pill, tillsammans med de externa ledamöterna Megan Greene och Catherine Mann, förespråkade en höjning med 25 punkter till 4,00%.
BoE uppgav att inflationsriskerna lutar uppåt och hänvisade till högre energipriser kopplade till kriget i Mellanöstern, samtidigt som banken upprepade ambitionen att föra tillbaka inflationen varaktigt till 2%-målet när ekonomin anpassar sig till en energichock. Banken rapporterade också att det hittills finns lite som tyder på så kallade andrarundeeffekter i inhemska priser och löner, och noterade att de finansiella förhållandena har stramats åt sedan konflikten började och ytterligare sedan juli, vilket höjt upplåningskostnaderna. Guvernör Andrew Bailey sade att politiken kan behöva stramas åt om konflikten består och andrarundsriskerna ökar, men pundet stärktes inte. I stället låg fokus på den oförändrade 6–3-splitten och tecken på ledig kapacitet på den brittiska arbetsmarknaden. Samtidigt gick yenen starkare inför fredagens besked från Bank of Japan, där en höjning med 25 punkter är fullt inprisad och marknaden inväntar besked om takten i den fortsatta åtstramningen.
Nedsiderisker för GBP/JPY efter policydifferens
Vi bedömer att derivathandlare bör förbereda sig för en nedåtgående trend i GBP/JPY under de kommande veckorna. Med växelkursen som nu handlas nära 208,23 testar paret ett tungt motstånd som senast sågs vid de fleråriga topparna i juli 2024 då det nådde 208,58. Givet Bank of Englands beslut att hålla räntan på 3,75% i en avkylande arbetsmarknad saknar pundet inhemsk medvind för att bryta högre.
Optionsstrategier och makrobilden talar för en negativ syn
För att dra nytta av detta läge rekommenderar vi att använda säljoptioner (puts) i GBP/JPY för att positionera sig för en nedgång inför Bank of Japans besked i morgon. Marknaden har redan fullt ut prisat in en räntehöjning på 25 punkter från Tokyo, vilket innebär att eventuella hökaktiga signaler om framtida åtstramning sannolikt kan utlösa en kraftig yenrally. Historiskt har liknande skillnader i penningpolitik triggat snabba avvecklingar av carry trades, vilket pressat paret med flera procentenheter på kort tid.
Den implicita volatiliteten för kortfristiga GBP/JPY-optioner har nyligen stigit mot 11,5%, vilket visar att marknaden väntar sig kraftiga rörelser. För att sänka kostnaden för att köpa optioner i denna högvolatila miljö föreslår vi bear put spreads med sikte på en rörelse ned mot stödnivån 202,00. Strategin begränsar vår premieexponering om Bank of Japan skulle göra marknaden besviken, samtidigt som den fortfarande ger attraktiv uppsida om yenen stärks.
Vår negativa syn stöds också av försvagande brittiska konjunktursiffror, bland annat den senaste uppgången i arbetslösheten till 4,2%. Även om guvernör Bailey fortsätter att varna för inflationen räknar vi med att handlare bortser från denna hökaktiga retorik när löneökningstakten mattas. Den tydliga divergensen i centralbankernas politik gör blankning av GBP/JPY till vårt huvudfokus för resten av månaden.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
