Japans finansminister Satsuki Katayama sade att regeringen kommer att undvika att använda underskottsfinansierande obligationer för att betala för en planerad skattesänkning, inklusive en sänkning av livsmedelsmomsen. I stället ska departementet se över både utgifter och intäkter för att upprätthålla marknadens förtroende, samtidigt som man försöker få fram tillräckliga medel via åtgärder som syftar till att öka icke-skatteintäkter. Katayama sade också att regeringen räknar med att skatteintäkterna kommer att överträffa prognoserna med en betydande marginal.
På utgiftssidan sade ministern att slösaktiga utgifter kommer att skäras ned från och med nu, och att budgetäskanden för nästa räkenskapsår framöver kommer att granskas hårdare. På marknaden var USD/JPY 0,26% högre för dagen och handlades vid skrivande stund till 154,75.
Marknadsimplikationer och möjligheter i derivat
Vi följer den japanska yenen noga när finansminister Satsuki Katayama signalerar en förskjutning mot strikt budgetdisciplin genom att utesluta underskottsfinansierande obligationer för kommande skattesänkningar. Trots denna strama finanspolitiska hållning tickade USD/JPY upp i dag och handlades runt 154,75. Denna kortsiktiga diskrepans mellan valutasvaghet och åtstramande finanspolitik skapar ett gynnsamt läge för derivathandlare under de kommande veckorna.
Vi föreslår att derivathandlare positionerar sig för en flackare avkastningskurva i japanska statsobligationer (JGB) när regeringen bromsar ny skuldsättning. Historiskt tenderar långräntor att stabiliseras när Japan stramar åt obligationsutbudet, vilket vi bedömer kommer att hålla 10-årsräntan i JGB förankrad nära dagens nivå kring 1,0%. Handlare kan använda räntefutures och ränteswappar för att dra nytta av en komprimerad riskpremie.
Handelsrekommendationer i FX- och räntemarknaderna
På marknaden för valutaoptioner rekommenderar vi att köpa säljoptioner (puts) i USD/JPY med en månads löptid för att fånga en potentiell återhämtning i yenen. Den implicita volatiliteten i USD/JPY-optioner ligger för närvarande på relativt låga nivåer jämfört med de kraftiga topparna som setts vid tidigare statliga interventioner. Att säkra nedsideskydd nu gör att vi kan dra nytta av en omprissättning om marknaden börjar ta höjd för Katayamas utlovade ökning av icke-skatteintäkter och de förväntade positiva överraskningarna i skatteutfallet.
En disciplinerad finanspolitik minskar trycket på Bank of Japan och ger beslutsfattarna större handlingsutrymme att överväga ytterligare räntehöjningar från nuvarande nivå på 0,25%. Om centralbanken signalerar en ny höjning vid kommande möten kan vi få se USD/JPY falla snabbt tillbaka mot stödzonen kring 150,00. Vi anser att en kort position i USD/JPY via barriäroptioner eller put-spreadar erbjuder en attraktiv risk/avkastningsprofil just nu.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
