Daniel Lacalle diskuterade ECB:s senaste räntehöjning och Feds septemberbeslut och menade att en stramare penningpolitik inte kan pressa ned olje- eller naturgaspriser, minska underskott eller vända monetär urvattning. Han sade att högre räntor främst slår igenom via privat sektor: finansieringskostnaderna för små och medelstora företag i euroområdet angavs till 7–12 procent, och han varnade för att även en höjning med 25 punkter kan strypa kreditgivningen samtidigt som den uppmuntrar banker att parkera likviditet hos ECB. I USA angavs småföretagsupplåning till 6,5–8,5 procent, och han hänvisade till en studie från New York Fed som antyder att om den genomsnittliga federal funds-räntan hålls över den neutrala räntan kan det förstöra omkring 1 miljon jobb per år; han hänvisade också till ett exempel på KPI-inflation på 3,5 procent när han talade om hushållens kostnadstryck.
När det gäller statsskulder beskrev Lacalle det som en tävling om vilken högt skuldsatt stat som brister först, och nämnde Frankrike, euroområdet, Japan och Storbritannien. Han uppskattade Frankrikes ofonderade åtaganden till cirka 450–500 procent av BNP, jämfört med omkring 350 procent för Tyskland. Han sade att marknaden för statspapper varit i recession sedan 2022 och fortsatt ligger under topparna 2021, medan guld har fungerat som värdebevarare. Han tillade att pappersmarknaderna i guld och silver är minst 30 gånger större än den fysiska marknaden, vilket bidrar till volatilitet. Han argumenterade för att höga konsumenträntor på kreditkort på 23–24 procent illustrerar undanträngningseffekter och att privat sektor i praktiken subventionerar statens lånekostnader.
—Derivatstrategi i en miljö av statsskuld och finanspolitisk motvind
När vi navigerar volatiliteten i mitten av september 2026 måste derivathandlare förbereda sig på en marknad som kopplats loss från traditionella förväntningar på centralbankerna. Samtidigt som centralbankerna fortsätter att diskutera räntebanor bör fokus flyttas mot den massiva statsskuldsbubbla som i det tysta stryper tillväxten i privat sektor. Vi förväntar oss att denna finanspolitiska motvind håller produktiviteten låg och samtidigt gör den reala inflationen mer trögrörlig än vad de officiella siffrorna antyder.
Nyligen publicerad data visar att USA:s statsskuld snabbt har klättrat förbi 39 biljoner dollar under 2026, där netto räntebetalningar nu tar en historiskt stor del av den federala budgeten i anspråk. Trots Federal Reserves försök att balansera ränteläget är upplåningskostnaderna för småföretag fortsatt smärtsamt höga och ligger runt 8 procent. Vi bedömer att detta gör traditionella aktie- och räntehedgar mindre tillförlitliga och kräver en mer taktisk ansats på options- och terminsmarknaderna.
—Möjligheter i ädelmetaller och aktievolatilitet
För handlare i ädelmetaller rekommenderar vi att utnyttja den nuvarande pappersdrivna volatiliteten för att bygga långsiktiga köpoptioner i guld och silver. När guldpriset i år har befäst sin position över 2 500 dollar per uns är kortsiktiga nedgångar på terminsmarknaden ofta artificiella likvidationer snarare än förändringar i fundamenta. Vi bör därför söka att köpa LEAPS eller bull call spreads under dessa pappersmarknadsdrivna utförsäljningar för att dra nytta av den oundvikliga valutaurvattningen.
Vi ser också betydande möjligheter i att blanka statsobligationsterminer, särskilt i Europa där ofonderade åtaganden i länder som Frankrike överstiger 400 procent av BNP. När euroområdets ekonomi stagnerar under tunga reglerings- och räntebördor erbjuder säljoptioner på europeiska obligationsindex en stark hedge. Den ihållande trenden av ”åter‑dollarisering” antyder att USA-dollarn kommer att förbli dominerande, vilket gör att vi föredrar långa dollardrivna positioner mot svagare europeiska valutor.
På aktiederivatmarknaden bör vi förbereda oss på plötsliga uppställ i VIX när företagskonkurser bland små och medelstora företag börjar öka. Att köpa säljoptioner långt utanför pengarna på detaljhandels- och småbolagsindex som Russell 2000 framstår som rimligt när strama kreditvillkor pressar marginalerna. Vi rekommenderar att rotera strategier för premieskörd, såsom iron condors, bort från sårbara cykliska sektorer och mot reala tillgångar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
