Marknaderna fokuserar på huruvida Federal Reserve kommer att höja räntan vid nästa veckas septembermöte, där debatten ramas in som en penningpolitisk Moment 22: strama åt för att dämpa inflationen, eller lätta för att stötta en ekonomi som beskrivs som kraftigt skulddriven. Ordförande Kevin Warsh har återigen betonat ett hårt åtagande om ett 2-procentsmål, definierat via PCE-inflationen (prisindex för privata konsumtionsutgifter), och argumenterar för att prisstabilitet kräver aktivt genomförande snarare än att man utgår från att inflationen ebbar ut av sig själv. Prissättningen i derivat pekar mot förväntningar om ett steg på 25 punkter, där CME FedWatch Tool indikerar en 70–72-procentig sannolikhet för en höjning, samtidigt som texten också lyfter en amerikansk statsskuld på 40 biljoner dollar som en begränsning för att kunna hålla räntorna höga under längre tid.
Texten argumenterar för att oavsett om Fed höjer eller avvaktar landar slutpunkten i en förnyad penningpolitisk lättnad parallellt med fortsatt inflationstryck. En höjning kan, enligt resonemanget, påskynda stress i systemet och leda till en snabb omsvängning tillbaka till räntesänkningar, medan en oförändrad ränta ändå skulle innebära att politiken är för stram givet skuldbakgrunden. Den ifrågasätter även synen att stramare policy är negativt för guld och silver, och driver i stället tesen att räntehöjningar speglar seglivad inflation och försämrad dynamik kring staters solvens. Feds uttalade mål om 2 procents årlig valutaförsvagning beskrivs som oförändrat.
Räntedilemmat och skuldbördan
Vi står inför en kritisk beslutspunkt inför det kommande Fed-mötet i september, där valet mellan att höja eller ligga still med styrräntan hänger på en skör balans. Även om aktuell data från CME FedWatch visar att marknadsaktörerna prissätter en 71-procentig sannolikhet för en räntehöjning på 25 punkter, menar vi att den långsiktiga ekonomiska verkligheten är betydligt viktigare än detta enskilda beslut. Oavsett om Fed höjer för att inte tappa ansiktet eller pausar för att skydda marknaderna handlar det om ett system som inte klarar en stram penningpolitik särskilt länge.
Vi kan inte bortse från tyngden i en amerikansk statsskuld som snabbt närmar sig 40 biljoner dollar, vilket gör långvarigt höga räntenivåer matematiskt ohållbara för staten. Historiska data visar att centralbanker nästan alltid blinkar; till exempel övergav Fed snabbt sin åtstramningsbana under repo-krisen 2019 och tillförde likviditet vid första tecken på verkliga problem. När oljepriserna åter tickar upp mot 90 dollar per fat och pressar konsumentpriserna, lär en räntehöjning nu sannolikt bli en ”one-and-done” innan en oundviklig sväng tillbaka till sänkningar.
Tradingstrategier i osäker penningpolitik
För derivathandlare i ädelmetaller ser vi kortsiktiga prisnedgångar i guld och silver som utmärkta köptillfällen. Medan mer konventionella handlare ofta dumpar tillgångar utan löpande avkastning när räntorna stiger, föreslår vi att använda köpoptioner (calls) och långa terminspositioner för att positionera sig för den oundvikliga återkomsten av aggressiv sedelpress. Att köpa köpoptioner med längre löptid i silver och guld gör att vi kan bortse från den omedelbara volatiliteten kring månadens möte och i stället tjäna på den större inflationstrenden.
Vi rekommenderar också att derivathandlare tittar på räntefutures och volatilitetsspel för att fånga den kommande omsvängningen. Eftersom marknaden just nu förbereder sig för en långvarig kamp mot inflationen kan vi handla på felprissättningen genom att positionera oss för en brantare räntekurva via optioner på amerikanska statsobligationer. Att köpa straddles på VIX-indexet är ett annat smart drag de kommande veckorna, eftersom insikten om att Fed är trängt i ett hörn sannolikt kommer att utlösa kraftiga svängningar i alla tillgångsslag.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
