Serbiens expansion stärktes under första halvåret, med tillväxten under andra kvartalet 2026 uppreviderad till 3,8% från en snabbestimat på 3,6%, vilket lyfte H1-snittet till 3,5% jämfört med de 3% som antogs i statsbudgeten. Prognosen för real BNP helåret 2026 höjs till 3,4% från 2,9%, medan 2027 lämnas oförändrad på 4,0%, där Expo-relaterad medvind fortsatt är det främsta stödet i den senare delen av prognosperioden. Inhemsk efterfrågan fortsätter att bära aktiviteten.
Inflationen har dämpats på rubriknivå, då KPI föll till 1,9% i juli från 3,3% i april, den lägsta noteringen sedan 2021 och nära den nedre delen av toleransbandet. Desinflationen drevs av livsmedel, som är i deflation i årstakt efter en exceptionell skörd 2026 och en bas från ett marginaltak i september 2025, tillsammans med lägre bränslepriser när Mellanösternchocken klingade av. Kärninflationen ligger kvar på 4,5%, vid den övre gränsen av toleransbandet, och tjänsteinflationen är fortsatt förhöjd; genomsnittlig KPI-inflation 2026 sänks till 3,1% från 3,9%, och 2027 till 4,2% från 4,5%, även om en baseffekt i september väntas trycka upp rubriken mot 4,0–4,5% under vintern. Med stark tillväxt och höga reallöner väntas NBS styrränta ligga kvar på 5,75% under 2026 och 2027, utan sänkning före 2028, samtidigt som parlamentsval är planerat till den 25 oktober.
Derivatstrategier under en utdragen policy-paus
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera för en utdragen paus från Serbiens centralbank (NBS) genom att betala fast ränta i ränteswappar (IRS). Trots att rubrikinflationen föll till 1,9% i juli ligger kärninflationen kvar på en envist hög nivå på 4,5%, i linje med den övre gränsen i centralbankens målband. Med robust ekonomisk tillväxt på 3,5% under årets första halvår finns inget inhemskt tryck på beslutsfattarna att sänka styrräntan från 5,75% inom överskådlig tid.
Valuta- och räntekurvsmöjligheter kring valet
På marknaden för valutaterminer rekommenderar vi att förbereda för en tillfällig uppgång i volatiliteten i serbiska dinaren (RSD) när parlamentsvalet den 25 oktober närmar sig. Även om centralbanken historiskt har använt omfattande marknadsinterventioner för att hålla dinaren stabil mot euron, kan en politisk riskpremie och vinterinflationsförväntningar tillfälligt bredda termins-punkterna. Att säkra långa RSD-exponeringar via korta terminskontrakt skyddar portföljer mot plötsliga, valdrivna likviditetspåfrestningar.
Vi ser också en möjlighet att tjäna på att positionera för en brantare lokal räntekurva via Belgrade Interbank Offered Rate (Belibor)-swappar. Medan korta penningmarknadsräntor förblir förankrade nära styrräntan på 5,75% väntas längre räntor stiga när vinterinflationen mekaniskt klättrar tillbaka mot 4,5%. Denna förskjutning är mycket sannolik eftersom omfattande infrastruktursatsningar kopplade till det kommande Belgrad Expo-projektet fortsätter att driva stark inhemsk efterfrågan och hålla de offentliga utgifterna höga.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
