ECB höjde styrräntorna med 25 punkter vid sitt septembermöte, och Christine Lagarde pekade på en ekonomi som håller emot när regionen går igenom tredje kvartalet. Hon hänvisade till starkare konsumentförtroende, en återhämtad tjänstesektor och robusta förhållanden på arbetsmarknaden, även om sysselsättningstillväxten bromsar in och exporten hämmas av konkurrenskraft och handelspolitik. Utsikterna på kort sikt har förbättrats med stöd av konsumtion och offentliga investeringar, medan företags- och bostadsinvesteringar väntas bidra till aktiviteten; tillverkningssektorn beskrevs som stabil.
När det gäller priser ser ECB att inflationstrycket består, där raffineringsmarginaler bidrar och en löneindikator pekar på en måttlig uppgång i avtalad löneökningstakt, samtidigt som högre arbetsproduktivitet hjälper till att hålla tillbaka enhetsarbetskostnaderna. Inflationsförväntningarna på kortare sikt är fortsatt förhöjda, medan de flesta långsiktiga måtten ligger kring 2 procent. Den samlade inflationen väntas ligga över målet under första halvåret 2027, där högre energipriser gradvis spiller över i kärninflation och livsmedel, innan inflationen återgår mot målet mot slutet av 2027. Tillväxtriskerna är fortsatt snedfördelade nedåt till följd av krigen i Mellanöstern och Ukraina, tillsammans med möjliga energistörningar, handelsfriktioner, svagare marknadssentiment och klimatrelaterade livsmedelsprischocker, inklusive El Niño; gaspriserna kan stiga om utbudet störs eller om en kall vinter sammanfaller med låga lager.
Handelsstrategier för en starkare euro
Givet ECB:s senaste räntehöjning på 25 punkter och varningen om att inflationen kommer att ligga över målet till sent 2027, bör vi positionera oss för en starkare euro på kort sikt. Vi rekommenderar att derivathandlare fokuserar på att köpa köpoptioner (calls) på euro, särskilt med inriktning på valutaparet EUR/USD. Denna ”högre längre”-miljö för räntor i euroområdet ger ett stabilt golv för valutan under de kommande veckorna.
Vår positiva syn stöds av färska data som visar att euroområdets BNP ökade med 0,3 procent under andra kvartalet, vilket överträffade många pessimistiska prognoser. Dessutom, med arbetslösheten i euroområdet kvar nära historiska bottennivåer på 5,9 procent de senaste månaderna, är arbetsmarknaden fortsatt tillräckligt stram för att upprätthålla inhemsk löneökning. Vi bedömer att denna ekonomiska motståndskraft ger ECB gott om utrymme att hålla räntorna restriktiva utan att utlösa en djup recession.
Hantera portföljrisker i euroområdet
Samtidigt måste vi vara försiktiga med energirelaterad volatilitet, särskilt eftersom europeiska naturgaspriser historiskt har varit benägna att rusa när vi närmar oss de kallare månaderna. För att säkra mot plötsliga nedåtrisker från geopolitiska spänningar föreslår vi att man köper säljoptioner (puts) utanför pengarna på euroområdets aktieindex, såsom Euro Stoxx 50. Detta dubbla angreppssätt gör att vi kan fånga eurons räntedrivna uppsida samtidigt som vi skyddar portföljerna mot plötsliga marknadschocker.
För räntetradare väntar vi oss att Euribor-terminer kommer att börja prisa in en mer hökaktig bana än marknaden tidigare räknat med. Att blanka Euribor-kontrakt med kort löptid kan ge stark avkastning när handlare anpassar sig till insikten att snabba räntesänkningar är borttaget från bordet för resten av året. Historiskt har perioder med seg kärninflation, som för närvarande ligger runt 2,8 procent i valutaunionen, tvingat centralbanker att hålla lånekostnaderna förhöjda betydligt längre än investerare räknat med.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
