Bank of Englands statistik över pengar och kredit visade att bolånegodkännandena föll till sin svagaste nivå sedan slutet av 2023, i takt med att högre bolåneräntor fortsatte att tynga bostadsefterfrågan. Samtidigt förblev utlåningen till företag robust, och löneförväntningarna beskrevs som att de uppvisar begränsade andrahandseffekter.
Den penningpolitiska kommittén väntas inta en avvaktande hållning, med ledamöter som ska framträda vid en utfrågning i finansutskottet (Treasury Committee) på tisdagen och som kan komma att beröra huruvida högre energipriser har förändrat deras bedömning. När KPI-inflationen väntas stiga drivet av energi ställs beslutsfattarna inför valet mellan en räntehöjning på 25 punkter eller att hålla räntan högre under längre tid. Båda vägarna kan skjuta upp den första räntesänkningen, som i nuläget väntas först under första kvartalet 2027, medan momentum i företagsinvesteringarna beskrivs som att det sträcker sig in i andra halvåret 2026.
Konsekvenser för räntederivat och räntebärande
Med Bank of England på väg att hålla räntorna förhöjda långt in i 2026 och potentiellt skjuta upp sänkningar till första kvartalet 2027 anser vi att derivathandlare snabbt behöver justera sina portföljer. Marknadsprissättningen i kommande SONIA-terminer (Sterling Overnight Index Average) behöver kalibreras om i takt med att utsikterna till räntesänkningar på kort sikt bleknar. Vi föreslår att sälja SONIA-kontrakt för december 2026 och mars 2027 för att dra nytta av att avkastningsnivåerna kan förbli högre längre än vad marknaden tidigare räknat med.
Vår syn får stöd av den senaste bostadsstatistiken som visar att brittiska bolånegodkännanden faller tillbaka mot 48 000, i linje med de tröga nivåerna som sågs i slutet av 2023 när styrräntan låg på toppnivån 5,25 procent. Handlare bör överväga att köpa säljoptioner på brittiska bostadsbyggaraktier eller blanka sterlingnoterade fastighetsbolag/REIT:er (Real Estate Investment Trusts) för att utnyttja denna svaghet i fastighetssektorn. Nedgången i utlåning till hushåll står i skarp kontrast till den motståndskraftiga företagsupplåningen, vilket pekar på en starkt fragmenterad ekonomi.
Inflation, volatilitet och möjligheter på valutamarknaden
Nyliga uppgångar i energipriser har åter drivit upp förväntningarna på den brittiska KPI-inflationen, vilket tvingar centralbanken att prioritera prisstabilitet framför tillväxt. Som svar rekommenderar vi att ta korta positioner i korta brittiska statsobligationer (Gilts), särskilt tvååringar, som är mycket känsliga för förändringar i penningpolitiken på kort sikt. När utfrågningen i Treasury Committee närmar sig nu på tisdag bör handlare räkna med förhöjd volatilitet på marknaden för sterlingbaserade ränteswappar.
På marknaden för valutaoptioner bör fördröjningen av brittiska räntesänkningar jämfört med lättnadscyklerna hos andra stora centralbanker ge medvind åt pundet. Vi föredrar att köpa köpoptioner i sterling, med särskilt fokus på att GBP/USD kan stiga under de kommande veckorna. Samtidigt rekommenderar vi att dessa positioner säkras med tajta stop-loss-nivåer för att skydda mot plötsliga rörelser på energimarknaden som kan påverka den bredare ekonomiska tillväxten.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
