Nordea prognostiserar att eurozonens KPI-inflation (headline) kommer att ligga över Europeiska centralbankens mål åtminstone till våren 2027. De senaste utfallen exklusive energi har varit något svagare än ECB:s prognoser från juni, vilket banken delvis kopplar till en lägre livsmedelsinflation. Som följd räknar Nordea med nedrevideringar av ECB:s prognoser för KPI-inflationen 2026 och 2027, även om banken bedömer att justeringarna blir måttliga.
Banken bedömer att kärninflationen utvecklas i stort sett i linje med juniprognosen och väntar därför att kärnprofilen blir i huvudsak oförändrad. Utifrån detta väntas kärninflationen ligga över 2 procent till och med slutet av 2028. Nordeas syn innebär en penningpolitisk miljö som håller dörren öppen för ytterligare räntehöjningar från ECB.
Uthållig inflation och konsekvenser för penningpolitiken
Vi står just nu inför en uthållig inflation i euroområdet som väntas hålla KPI-inflationen över ECB:s 2-procentsmål fram till våren 2027. När kärninflationen samtidigt bedöms ligga över 2 procent hela vägen genom 2028 har centralbanken starka skäl att hålla räntorna höga – eller till och med höja ytterligare. Derivathandlare bör förbereda sig på en längre period av stram penningpolitik än vad marknaden i dagsläget räknar med.
Tradingstrategier i ett högre ränteläge
Vi föreslår att gå kort december 2026- och mitten av 2027-kontrakt i Euribor-terminer för att tjäna på att räntorna förblir högre under längre tid. Affären får stöd av historiska data; exempelvis visade eurozonens tjänsteinflation, som låg envist kvar på 4,2 procent i slutet av 2024, hur svårt det är att kyla av stigande kärnpriser. Om marknaden tvingas prisa bort de förväntade räntesänkningarna kommer dessa terminskontrakt att falla i värde, vilket ger hög avkastning för blankare.
På valutamarknaden föredrar vi att köpa köpoptioner på euron mot den amerikanska dollarn (EUR/USD). En mer hökaktig ECB i kontrast till en mjukare Federal Reserve bör lyfta euron de kommande veckorna. Vi kan blicka tillbaka på augusti 2024, då euron steg till årshögsta vid 1,12 USD på liknande policyskillnader, vilket understryker hur känslig valutan är för räntedifferenser.
Vi rekommenderar också att köpa säljoptioner på Euro Stoxx 50-index för att skydda aktieportföljer mot kommande volatilitet. Klistrig kärninflation och en utdragen period med höga räntor kommer att pressa bolagsvinster och komprimera värderingsmultiplar. Att köpa dessa säljoptioner medan volatilitetsindexen fortsatt är låga ger en billig försäkring mot ett kraftigt börsfall.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
