Den senaste amerikanska jobbrapporten visar en kraftig acceleration i nyanställningarna, vilket pekar på en arbetsmarknad som inte svalnar och som i sig ger föga skäl att avskräcka från ytterligare åtstramning. Prissättningen i terminsmarknaden har skiftat därefter, och marknaden sätter nu omkring 60 procents sannolikhet för ett drag vid Fed:s septembermöte. Reaktionen har också spillt över på valutamarknaden, där EUR/USD efter beskedet handlas tillbaka under 1,16.
Uttalanden från Kevin Warsh i Jackson Hole har ökat förväntningarna om en räntehöjning i september, samtidigt som amerikanska statsobligationsräntor ligger kvar på höga nivåer och inflationsförväntningarna beskrivs som väl förankrade. Fokus flyttas nu mot inflationsdata, där nästa fredags KPI-utfall lyfts fram som mer avgörande för septemberbeslutet: ett hett utfall skulle stärka argumenten för åtstramning, medan en mjukare siffra kan tala för paus i FOMC.
Arbetsmarknadens styrka och policyimplikationer
Dagens starkare amerikanska jobbrapport än väntat visar att arbetsmarknaden fortfarande går på högvarv, vilket tvingar oss att förbereda oss för en potentiellt mer aggressiv Federal Reserve. När augustis sysselsättningstillväxt överträffade förväntningarna och arbetslösheten förblev låg bör derivathandlare räkna med ökad marknadsvolatilitet de kommande veckorna. Vi rekommenderar att säkra sig mot kortsiktiga ränterörelser när marknaden snabbt omprissätter banan för FOMC:s penningpolitik.
Även om Kevin Warshs hökaktiga ton vid det senaste Jackson Hole-symposiet ökade insatserna för en räntehöjning i september bör vi inte överreagera på hans kommentarer. Den amerikanska tioårsräntan har klättrat tillbaka mot 4,3 procent, vilket redan i sig gör en stor del av jobbet med att strama åt de finansiella förhållandena. För närvarande föredrar vi att ligga kvar med lång duration i obligationspositioner tills vi får tydligare signaler från centralbanken.
Marknadsreaktioner och handelsstrategier
När fed funds-terminer nu prisar in en sannolikhet på 60 procent för en räntehöjning vid Fed:s septembermöte har dollarn stärkts kraftigt och pressat ned EUR/USD under nivån 1,16. Vi föreslår att derivathandlare överväger att köpa korta köpoptioner på dollar för att följa momentumet, samtidigt som man håller noggrann koll på viktiga stödnivåer. Historiska data visar att dollarn ofta stiger inför penningpolitiska beslut när sysselsättningsdata överträffar förväntningarna.
Den avgörande faktorn för Fed:s nästa steg blir nästa fredags KPI-rapport, som antingen bekräftar behovet av en höjning eller ger Fed utrymme att pausa. Ett högre inflationsutfall än väntat nästa vecka kan i praktiken låsa in en räntehöjning i september, medan en lägre siffra sannolikt skulle utlösa en snabb rekyl nedåt i dollarn. Vi rekommenderar att hålla positionstorlekarna hanterbara och fokusera på straddle-strategier i S&P 500 för att dra nytta av den i praktiken givna volatiliteten kring KPI-släppet.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
