Globala obligationsräntor tog en paus efter att flera löptider i flera marknader tidigare i veckan nått flerårshögsta, stöttat av återhållsamma kommentarer från Fed-ledamoten Waller och en långsammare uppgång i oljan, där Brent stängde på 95,5 dollar per fat. Waller sade att han kan stödja att hålla räntan oförändrad i september om augustiinflationen bekräftar desinflationen, men pekade ut nästa fredags KPI som avgörande och uteslöt inte en höjning om data kommer in för starkt. Amerikanska statsobligationsräntor avslutade lägre med 3,3 punkter på tvååringen och 1 punkt på trettioåringen, samtidigt som tjänste-ISM kom in på 55,1 med nya order på 60,9 och betalda priser på 72,6; sysselsättningskomponenten låg kvar i kontraktion på 47,8. Tyska räntor föll 4 punkter till 2,2 punkter, amerikanska aktier steg med S&P 500 upp 1,06 procent och dollarn försvagades när EUR/USD stängde över 1,16. Yenen stärktes på förväntningar om snabbare åtstramning från Bank of Japan, vilket tog USD/JPY till 155,8, medan EUR/GBP sjönk till strax under 0,86.
Asien följde Wall Street upp, med flera index upp över 1 procent, samtidigt som japanska räntor sjönk med 1,4 punkter på tvååringen och 10,6 punkter på trettioåringen; USD/JPY rörde sig till 156,3 och EUR/USD till 1,163. Fokus riktas nu mot amerikanska jobbrapporten, där konsensus ligger på 55 000 nya jobb, arbetslösheten på 4,1 procent och lönerna väntas öka 0,1 procent m/m och 3,1 procent y/y, inför nästa veckas KPI. Bloomberg rapporterade också att MNB kan återställa sitt inflationsmål den 22 september till 2,5 procent från 3 procent med ett +/-1 procentenhetsintervall, med inflationen på 1,2 procent, swapräntor ned 12 punkter på tvååringen och 22 punkter på tioåringen samt EUR/HUF under 362; ett senare beslut skulle kunna linjera med ECB:s 2 procent. I Storbritannien varnade Bank of Englands chefsekonom Pill för att trycket att finansiera stora budgetunderskott hotar penningpolitikens oberoende, samtidigt som gilt-räntor ligger på flerdecenniums högsta.
Volatilitet på räntemarknaden och handelsstrategier
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig för ökad volatilitet på räntemarknaden under de kommande veckorna. Även om globala obligationsräntor tillfälligt har pausat sin uppgång kan en överraskning i den kommande amerikanska KPI-publiceringen snabbt återuppta den negativa trenden för obligationer. För att säkra sig mot denna risk föreslår vi att titta på korta positioner i terminskontrakt på amerikanska statsobligationer eller att köpa skyddande säljoptioner på lång duration.
Möjligheter i valuta och europeiska ränteswappar
På valutamarknaden råder vi handlare att följa den japanska yenen noga när den testar viktiga stödnivåer nära 155. Nyligen mer hökaktiga uttalanden från företrädare för Bank of Japan tyder på att avvecklingen av yenfinansierade carry trades långt ifrån är över. Skiftet syns redan i färska marknadsdata, där yenen har återtagit viss mark medan spekulativa korta positioner pressas.
Därtill ser vi en taktisk möjlighet på marknaden för europeiska ränteswappar, särskilt kopplat till den ungerska forinten. Ungerns centralbanks potentiella skifte av inflationsmål till 2,5 procent vid det kommande mötet i slutet av september indikerar att en strukturell förändring är på väg. Vi föreslår att använda receiver-swappar för att fånga ytterligare nedgångar i ungerska räntor i takt med att den lokala marknaden anpassar sig till det nya ramverket för inflationsmålet.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
