Federal Reserve-guvernören Christopher Waller sade vid Reuters NEXT Newsmaker-eventet i Washington att han lutar åt att lämna styrräntan oförändrad vid septembermötet om augustis konsumentprisindex (CPI) visar att inflationen fortsätter att svalna. Samtidigt uteslöt han inte ytterligare en höjning om statistiken blir “het”, och beskrev politiken som starkt beroende av inflationens utveckling på kort sikt. I handeln låg Dollarindex fortsatt under press, ned 0,6% för dagen till 99,00.
Indikatorer från tredje part pekade på ett något mindre kraftfullt budskap, men fortsatt med restriktiv hållning. FXS Speechtracker gav Wallers uttalanden 6,1, strax under det historiska snittet på 6,3, medan FXS Fed Sentiment Index föll 2,06 punkter till 125,38, vilket fortfarande ligger över den neutrala nivån 100. Waller hänvisade till att inflationen ligger över Federal Reserves mål på 2% och sade att en mindre justering av styrräntan kan vara motiverad om framstegen vänder, samtidigt som han pekade på stark BNP-tillväxt, börsuppgångar som stödjer konsumtionen samt osäkerhet kopplad till militära konflikter, handelspolitik och AI. Han tillade att väntade revideringar kan sänka 12-månaders PCE-inflationen med några tiondelar av en procentenhet.
Marknadsvolatilitet kopplad till CPI-släppet
Vi behöver förbereda oss på förhöjd volatilitet de kommande två veckorna i väntan på det avgörande CPI-utfallet för augusti. Penningpolitiska beslutsfattare har gjort det tydligt att just denna datapunkt kommer att avgöra om de håller styrräntan stilla eller driver på för en oväntad räntehöjning vid mötet den 15–16 september. Derivathandlare bör fokusera på korta optioner för att skydda sig mot plötsliga, kraftiga rörelser i dollarn och amerikanska statsräntor.
Just nu prisar terminer på federal funds en hög sannolikhet för en paus, men ett hett CPI-utfall kan omedelbart rubba dessa förväntningar och tvinga fram en snabb omprissättning. Historiskt har oväntade inflationsuppgångar utlöst skarpa rörelser i korta räntor, i linje med de plötsliga hopp på 20–30 punkter som setts i tvååringen vid tidigare inflationsskräck. För att positionera sig för detta binära utfall rekommenderar vi att använda långa straddle-strategier i stora valutapar som EUR/USD eller USD/JPY för att fånga volatiliteten oavsett riktning.
Handelsstrategier inför Fed-mötet
Dollarindex har nyligen mött nedåttryck och pendlar kring 99,00, vilket tyder på att marknaden i hög grad räknar med ett svalare inflationsutfall. Men eftersom underliggande konjunktursignaler är blandade och BNP-tillväxten fortsatt är solid kan en vändning i den nedåtgående CPI-trenden utlösa en kraftig short squeeze i dollarn. Att säkra out-of-the-money-köpoptioner på dollarn redan nu erbjuder ett kostnadseffektivt sätt att fånga uppsidan om inflationssiffrorna överraskar på uppsidan.
För ränteterminer bör vi noga bevaka spreadarna mellan september- och decemberkontrakten. Om augustidata bekräftar att inflationstrycket faktiskt avtar väntar vi oss att dessa spreadar krymper när marknaden låser in en stabil räntemiljö under hösten. Omvänt kommer varje tecken på segt pristryck att sätta en räntehöjning tillbaka på bordet, vilket gör korta positioner i Treasury-terminer mycket lönsamma när avkastningarna stiger.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
