BNY:s Geoff Yu sade att den våg av dollartäckning som utlöstes av en duvaktig tolkning av FOMC-mötet i juli verkar ha ebbat ut, efter vad han beskrev som en svår augusti. Efter att dollarn varit tungt ägd under Q2 och Q3 via temat ”amerikansk exceptionalism”, drev marknadens reaktion på julibeslutet fram en kortvarig topp i säkringsaktiviteten. Men färsk flödesdata pekar på en tidig stabilisering och viss återkommen USD-köpvilja mot EUR, MXN och CAD.
Han tillade att även om en enskild dag inte utgör en trend, visar de senaste tre veckorna begränsad aptit att aggressivt öka dollartäckningar, och att Fed:s vilja att fortsätta höja räntan minskade drivkraften bakom dollarförsäljningen i början av augusti. USD-innehaven är fortfarande förhöjda, men handelsviktad positionering är historiskt lätt, vilket lämnar utrymme för att dollarn stabiliseras. Utan ett bredare policydifferential gentemot jämförbara ekonomier skulle ytterligare uppsida dock kräva starkare efterfrågan på amerikanska tillgångar och förnyat ledarskap i realräntor. Bortsett från tullar skulle överavkastning relativt viktiga handelspartnerländers valutor också strama åt de finansiella villkoren via genomslag i priser, medan CNY:s påverkan uppges vara på väg att avta.
Möjligheter för taktiska långpositioner i dollar
Vi föreslår att derivathandlare börjar avveckla sina dollartäckningar, eftersom säljtrycket från Fed-mötet i mitten av sommaren har upphört. Med tidiga tecken på att dollarköp återkommer mot euron, mexikanska peson och kanadadollarn tappar nedgångstrenden momentum. Vi bedömer att de kommande veckorna erbjuder en god möjlighet att bygga taktiska långdollarpositioner med hjälp av optioner.
Vår syn stöds av färsk positioneringsdata, som visar att handelsviktade dollarinnehav har sjunkit till de lättaste nivåerna sedan början av 2024. Denna minskning av trångt placerade långpositioner minskar risken för plötsliga utförsäljningar och lägger en stabil botten för valutan. Därmed har risk–avkastningsprofilen för att köpa dollarn blivit mycket attraktiv.
Vi rekommenderar att fokusera på kort EUR/USD och lång USD/MXN-derivatstrategier för att fånga skiftet. Den mexikanska peson har haft det tufft under Q3 2026 på grund av inhemsk politisk osäkerhet, medan eurozonens stagnerande tillväxt gör euron sårbar. Genom att köpa kortlöpta USD-köpoptioner mot dessa valutor kan vi begränsa nedsidan och samtidigt fånga snabba uppgångar.
Förutsättningar för en varaktig dollarrally
För att en varaktig dollarrally ska ta fart krävs dock en förnyad uppgång i amerikanska realräntor och starkare global efterfrågan på amerikanska tillgångar. Om Fed håller räntan oförändrad samtidigt som inflationen faller, kommer stigande realavkastning naturligt att dra kapital tillbaka till dollarn. Tills den trenden är tydligt etablerad råder vi handlare att fokusera på kortsiktiga, intäktsgenererande optionsstrategier snarare än långsiktiga trendföljande positioner.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
