Ungerns BNP steg med 0,5% kvartal mot kvartal och 1,7% på årsbasis under andra kvartalet, vilket pekar på en gradvis återhämtning som fortsatt begränsas av strukturella faktorer. ING:s ekonomer prognostiserar en tillväxt på 1,7% 2026, där hushållens konsumtion väntas bli den främsta drivkraften, understödd av stigande real disponibel inkomst och ett förbättrat konsumentförtroende. I kontrast väntas svaga investeringar och lägre nettoexport dämpa momentumet, tillsammans med mer långsiktiga demografiska motvindar och ett stagnerande kapitalbestånd.
Investeringarna hålls tillbaka delvis av granskningar och stopp av projekt som lanserades under den tidigare regeringen, även om aktiviteten kan stärkas senare under året om uttag av EU-medel lyfter helårsutfallet. Exportutvecklingen kan begränsas av geopolitisk osäkerhet, högre produktionskostnader och potentiella leveransstörningar, medan nettoexporten väntas tynga tillväxten 2026; ING pekar också på en negativ handelsbalanseffekt under tredje kvartalet kopplad till en kärnenergikris. Längre fram bedöms tillväxten 2027–2028 ligga kring 3,0%, förutsatt starkare inhemsk och extern efterfrågan, men med begränsningar till följd av nära fyra år av stagnation i kapitalstocken och en försämrad demografisk utveckling.
Valutautsikter och penningpolitik
Vi räknar med att den ungerska forinten utsätts för förnyat nedåttryck de kommande veckorna, vilket gör långa optionsstrategier i EUR/HUF mycket attraktiva. Även om stark inhemsk konsumtion har drivit upp detaljhandeln med närmare 4% på årsbasis, motverkas detta av ett växande handelsunderskott till följd av energiimport under tredje kvartalet. Derivathandlare bör överväga att köpa köpoptioner i EUR/HUF för att positionera sig för en möjlig försvagning mot intervallet 405–410.
Ungerns centralbank väntas behålla sin försiktiga linje och hålla styrräntan förhöjd kring 6,5% för att bekämpa seg inflation. Vi bedömer att det just nu erbjuder en mycket attraktiv risk/avkastningsprofil att betala 1-åriga ränteswappar mot Budapest Interbank Offered Rate (BUBOR). Strategin skyddar mot en mer hökaktig omläggning från beslutsfattarna, då stark löneökningstakt håller inhemsk tjänsteinflation seg.
Strategier för räntor och aktiemarknad
Vidare har ungerska 10-åriga statsobligationsräntor legat kring 6,7%, vilket speglar betydande strukturella motvindar och svag lokal investeringsaktivitet. Vi rekommenderar att ta position för en brantare räntekurva genom att blanka obligationer med lång duration och samtidigt hålla kortfristiga papper. Positioneringen drar nytta av att inflöden av EU-medel fördröjs, vilket håller det finanspolitiska trycket högt fram till årets slut.
Vi föreslår också att använda säljoptioner på aktieindexet BUX för att hedga mot press på bolagsvinster från svag industriexport. När efterfrågan från europeisk tillverkningsindustri fortsatt är dämpad och Ungerns exportsektor möter leveranshalsar riskerar industribolag krympande marginaler. Att säkra aktieportföljer redan nu skyddar mot exportdrivna chocker inför att rapportperioden för tredje kvartalet drar i gång.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
