År 2022, när Federal Reserve inledde en snabb åtstramning, steg styrräntan från 0,08% i feb-22 till 3,08% i okt-22, en absolut ökning på 3,00%. Guld stängde på 1 908 dollar i feb-22 och toppade kring 1 937 dollar i mar-22, innan det föll till en botten på 1 633 dollar i okt-22. Den rörelsen motsvarade ett fall på 14,4%, eller 275 dollar, under den inledande fasen när högre räntor och alternativkostnader pressade den icke räntebärande metallen.
Från okt-22 till aug-24 förblev ränteläget restriktivt, men prisutvecklingen skiftade. Fed höjde räntan till 5,33% i aug-23 och låg kvar där till aug-24, vilket motsvarar en total uppgång på 5,25 procentenheter, samtidigt som guld steg från 1 633 till 2 503 dollar, en uppgång med 870 dollar eller 53,3%. Över det bredare intervallet apr-22 till aug-24 var nettouppgången 607 dollar, eller 32%, i kontrast till en jämförelse med Volcker-perioden i början av 1980-talet då räntor nära 20% sammanföll med en utdragen svaghet i guld.
Finanspolitiska påfrestningar och guldets motståndskraft
Vi ser nu hur USA:s statsskuld passerar 38 biljoner dollar, med årliga räntebetalningar som tydligt ligger över 1 biljon dollar. Denna massiva finanspolitiska börda speglar det fördröjda reaktionsmönster vi såg 2022–2024, då guld steg över 53% trots höga räntor. Eftersom strukturella underskott fortsätter utan att bromsas, bedömer vi att kortsiktiga räntechocker inte kommer att kunna hålla nere guldpriset särskilt länge.
Positionering för ett nytt regime på ädelmetallmarknaden
De kommande veckorna bör derivathandlare söka köpa dippen med långfristiga köpoptioner på guld. Vi rekommenderar att rikta in sig på optioner med löptider på sex månader eller längre för att kunna rida ut bruset från kortsiktiga skiften i centralbankspolitiken. Denna strategi gör det möjligt att dra nytta av underliggande statsskuldspress samtidigt som man skyddar sig mot korta, ränteutlösta nedställ.
Historiskt, när Fed aggressivt höjde räntan med över 5 procentenheter fram till 2024, lyckades guld ändå leverera en nettouppgång på 32% från 2022 års basnivå. Det visar att de gamla reglerna från Volcker-eran, när en låg statsskuld gjorde att höga räntor kunde knäcka guld, inte längre gäller. Vi måste positionera våra portföljer för ett regime där oro för staters solvens förblir den primära drivkraften för ädelmetaller.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
