Marknadsöversikt för augusti
I augusti flyttades marknadens fokus från geopolitisk oro till penningpolitik (centralbankernas räntebeslut och åtgärder), inflation (prisökningstakt) och svängningar på obligationsmarknaden (marknaden för statliga och andra räntepapper). När spänningarna mellan USA och Iran tog mindre plats följde investerare noggrant om stark tillväxt och en seg inflation kan pressa upp räntorna igen.
Fed-ordföranden Kevin Warshs tal i Jackson Hole (en årlig centralbankskonferens i USA) förstärkte osäkerheten. Han pekade på en stark amerikansk ekonomi, men betonade samtidigt att inflationen fortfarande är ett problem och upprepade att Fed (USA:s centralbank) håller fast vid målet om 2 procent. Samtidigt gjorde finansminister Scott Bessents ökade återköp av statsobligationer (när staten köper tillbaka sina egna obligationer) att kopplingen mellan finanspolitik (statens budget och upplåning), skuldmarknaden och penningpolitiken blev tydligare.
Företagens rapporter gav också stöd. Rekordhöga vinster i USA och fortsatta investeringar i AI (artificiell intelligens) gjorde att aktier stod emot trots högre obligationsräntor, samtidigt som guld och bitcoin utvecklades starkt under månaden.
Viktiga teman
- Ränterisken kom tillbaka när inflationen höll i sig. Lägre inflationsutfall gav viss lättnad, men Warshs kommentarer i Jackson Hole höll frågan om ytterligare åtstramning (att centralbanken höjer räntan eller gör det svårare att låna) levande. Tullrelaterad inflation (prisökningar kopplade till importtullar) och höga energipriser ökade osäkerheten.
- Obligationsmarknaden visade en växande dragkamp i politiken. Återköp av statsobligationer, som syftar till att påverka längre låneräntor (räntor med längre löptid), ökade uppmärksamheten på hur finanspolitik och Fed kan dra åt olika håll.
- Starka rapporter höll AI-temat vid liv. Rekordvinster och fortsatta investeringar i AI-infrastruktur (datorhallar, chip och nätverk som krävs för AI) stödde aktier, där teknikbolag fortsatte att ge marknaden motståndskraft.
Dollarn mellan motstridiga signaler
Den amerikanska dollarn påverkades av motkrafter i augusti när seg inflation, ändrade ränteförväntningar på Fed och oro för USA:s finanspolitik styrde valutamarknaden.
Warshs tal i Jackson Hole bekräftade Feds försiktiga linje. Även om inflationssiffror nyligen har dämpats ligger kärninflationen (inflation rensad från mer svängiga priser som energi och mat) fortfarande över målet på 2 procent. En stark ekonomi och arbetsmarknad gör att fler räntehöjningar fortfarande är möjliga inför slutet av 2026.
Samtidigt gjorde Bessents återköp av statsobligationer bilden mer komplicerad genom att väcka frågor om finanspolitik och penningpolitik kan påverka de finansiella villkoren (hur lätt eller dyrt det är att låna och investera) åt olika håll.
EUR: Gynnades periodvis av en svagare dollar, men förväntningar om att ECB (Europeiska centralbanken) kan höja räntan begränsade skillnaden i politik mellan regionerna.
JPY:USDJPY var fortsatt svängig när amerikanska statsräntor och skiftande förväntningar på Fed och BoJ (Bank of Japan, Japans centralbank) drev valutaparet.
Valutamarknaden väntas fortsätta vara känslig för inflation, obligationsräntor och förändringar i förväntningarna på Fed, ECB och BoJ.
Oljepriset höll sig stabilt när geopolitiska risker dämpades
Oljehandeln var relativt lugn i augusti när konflikten USA–Iran tog mindre plats, även om risken för störningar i Mellanösterns energileveranser kvarstod.
Efterfrågan blir också viktig. Stark amerikansk aktivitet ger stöd, medan tecken på svaghet på andra håll, inklusive Kina, kan tynga utsikterna.
Oro kring Hormuzsundet (en strategisk flaskhals för oljeexport) gav ett underliggande stöd, men marknaden riktade allt mer blicken mot hur energipriser kan påverka den globala inflationen. När inflationen redan ligger över målen i USA och Europa kan ett nytt kraftigt oljeprislyft försvåra centralbankernas arbete.
Nästa rörelse i oljan kan därför avgöras av balansen mellan geopolitiska risker för utbudet och den globala efterfrågan.
AI-rapporter höll aktiemarknaden stark
Aktiemarknaderna stod emot i augusti trots högre obligationsräntor och seg inflation, med stöd av starka bolagsresultat.
Vinsterna i amerikanska bolag nådde rekordnivåer under andra kvartalet. Warsh noterade att vinsterna i S&P 500 hade ökat med mer än 20 procent det senaste året. Teknikbolagen fortsatte samtidigt att investera kraftigt i AI-infrastruktur, där Nvidias senaste rapport bekräftade en stark underliggande efterfrågan.
Samtidigt står rekordhöga bolagsvinster i kontrast till att en historiskt liten del av inkomsterna i ekonomin går till löntagare, vilket väcker frågor om hur länge konsumtionen kan hålla i sig.
För aktier är frågan om vinster och AI-driven tillväxt kan fortsätta motivera höga värderingar (höga aktiepriser i relation till vinster) när finansieringsvillkoren är strama. Högt värderade teknikaktier kan göra marknaden mer känslig för svagare rapporter, sämre makrosiffror eller ännu högre obligationsräntor.
Guld steg när skuldsoro ökade efterfrågan
Guld var en av augustis starkaste tillgångar och steg omkring 13 procent när en svagare dollar, oro för statsfinanser och ny efterfrågan lyfte ädelmetallen.
Återköp av statsobligationer ökade oron för USA:s långsiktiga lånekostnader och statsskuld, vilket stärkte intresset för fysiska tillgångar (tillgångar som guld) även när Fed höll en stram linje.
Det gör bilden mer komplex. Warshs fokus på Feds inflationsmål på 2 procent innebär att fler räntehöjningar fortfarande kan bli aktuella om inflationen består. Högre statsräntor och en starkare dollar brukar pressa tillgångar utan löpande avkastning (som guld), vilket kan ge mer svängningar.
Guld går därför in i september klämt mellan två krafter: stramare penningpolitik å ena sidan och oro för inflation, statsskuld och långsiktig urholkning av valutors köpkraft å den andra.
Bitcoin bröt upp när intresset för ”hårda” tillgångar ökade
Kryptomarknaden återhämtade sig tydligt i augusti. Bitcoin steg tillbaka över 80 000 dollar när riskviljan (viljan att ta risk i investeringar) gradvis spred sig till fler digitala tillgångar.
Rörelsen var anmärkningsvärd eftersom den kom samtidigt som diskussionen om fler räntehöjningar tog fart. Bitcoin handlades allt oftare i linje med guld som en del av ett bredare tema kring ”hårda” tillgångar, drivet av oro för USA:s statsskuld, statens åtgärder på obligationsmarknaden och långsiktig urholkning av valutors värde.
Även institutionell efterfrågan (köp från stora aktörer som fonder och banker) var viktig, där amerikanska spot-ETF:er för bitcoin (börshandlade fonder som äger bitcoin direkt) fick tydliga nettoinflöden mot slutet av månaden.
Nu flyttas fokus till om återhämtningen kan sprida sig till resten av kryptomarknaden. Ethereum, Solana och andra stora kryptovalutor har redan visat ny fart, vilket tyder på att en del kapital rör sig mot mer riskfyllda tillgångar.
Tidiga signaler för september
September inleds med en nyckelfråga: kan tillväxt och bolagsvinster förbli tillräckligt starka för att klara ännu en period med högre räntor?
Inflationssiffror kan avgöra räntebanan.
Inflation, jobbsiffror och obligationsräntor blir avgörande för ränteutsikterna. Nytt inflationstryck kan öka förväntningarna om fler räntehöjningar från Fed eller ECB, lyfta räntorna och försvåra för räntekänsliga tillgångar (tillgångar som påverkas mycket när räntan ändras, som tillväxtaktier).
Nytt inflationstryck, bland annat från högre oljepris, kan stärka tron på fler räntehöjningar. Lägre inflation eller fallande oljepris kan i stället minska trycket uppåt på räntor och räntekänsliga tillgångar.
Starka marknader möter tuffare krav.
Aktier, guld och bitcoin går in i september på relativt höga nivåer trots stramare ränteförväntningar.
- Aktier: Höga värderingar gör marknaden mer känslig för rapporter och räntor.
- Guld: Oro för statsfinanser ger stöd, men högre räntor motverkar.
- Bitcoin: Fokus ligger på finansiella villkor och om uppgången sprider sig vidare i kryptomarknaden.
Sammantaget visade augusti att marknaden stod emot trots en tuffare miljö med högre räntor. Stark aktivitet, rekordvinster och fortsatta AI-investeringar stödde riskviljan, medan guld och bitcoin gynnades av ökad oro för statsfinanser och intresse för ”hårda” tillgångar.
September blir ett test av om dessa teman håller när prisökningarna tar fart igen, obligationsräntorna stiger och risken för ytterligare räntehöjningar ökar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
