USD/JPY steg över 160 för första gången sedan den 29 juli efter kommentarer från Kevin Warsh som gav stöd åt dollarn, vilket pressade upp räntorna på amerikanska statsobligationer samtidigt som aktier tappade fart. I prissättningen på derivat ökade den implicita sannolikheten för en Fed-räntehöjning i september till 60% från 38%, medan CME-terminer satte sannolikheten för två höjningar av federal funds-räntan under 2026 till 49%, upp från 21% före Jackson Hole-talet. Uppgången genom 160-nivån höll initialt inte i sig, trots att positioneringsdata visade att yen-blankningar ökade för andra veckan i rad. Paret har också återtagit hälften av nedgången som följde på valutainterventioner på totalt rekordhöga 98,7 miljarder dollar.
Geopolitisk spänning ökade pressen via energimarknaderna efter amerikanska attacker mot Iran och vedergällningsattacker mot amerikanska baser i Jordanien, vilket lyfte Brent tillbaka över 90 dollar per fat och förstärkte inflationsoron. Finansminister Scott Bessent talade i kongressen om Washingtons roll i koordinerade valutainterventioner och hänvisade till Japans status som den största innehavaren av amerikanska statsobligationer samt risken att oordnade yenenrörelser kan höja USA:s upplåningskostnader. Separat prissätter terminsmarknaden sannolikheten för en åtstramning från Bank of Japan till över 80% vid septembermötet.
Hantering av volatilitet i USD/JPY och räntor
Vi föreslår att derivathandlare förbereder sig för extrem volatilitet i USD/JPY under de kommande veckorna, när både Fed och Bank of Japan närmar sig avgörande möten i september. Med marknaden som prissätter en 80-procentig sannolikhet för en BoJ-höjning och en 60-procentig sannolikhet för en Fed-höjning lär korta optionspremier stiga. Vi rekommenderar att köpa USD/JPY-straddles eller strangles för att kunna tjäna på kraftiga rörelser i endera riktningen, snarare än att ta riktad risk.
Historien visar att japanska valutainterventioner är kraftfulla men tillfälliga, i likhet med de rekordhöga 98,7 miljarder dollar som nyligen spenderats för att försvara yenen. Under tidigare större interventionsperioder steg den implicita enmånadsvolatiliteten i USD/JPY regelbundet över 14%, vilket skapade mycket lönsamma miljöer för optionsköpare. Vi bedömer att positionering för lång volatilitet i optionsmarknaden nu kan skydda portföljer mot plötsliga, aggressiva åtgärder från Japans finansdepartement.
På räntemarknaden bör vi följa CME-derivaten noga, som visar ett kraftigt hopp i förväntningarna på räntehöjningar 2026 till 49% från bara 21%. Handlare kan dra nytta av skiftet genom att blanka korta statsobligationsterminer eller köpa säljoptioner på SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate). Strategin ger hög avkastning om hökaktig penningpolitisk retorik fortsätter att driva upp obligationsräntorna fram till september.
Energimarknader och inflationshedgar
Slutligen bör vi inte bortse från energisektorn, där Brent-olja har stigit över 90 dollar per fat till följd av eskalerande spänningar i Mellanöstern. För att säkra sig mot en bredare marknadsnedgång driven av energiledd inflation rekommenderar vi att köpa out-of-the-money köpoptioner på Brent-oljeterminer. Historiskt kan geopolitiska utbudschocker driva upp oljepriset med 15% till 20% på några veckor, vilket skulle sätta globalt viktiga aktieindex under tydlig press.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
