Guld har stigit under den senaste månaden och klättrat från omkring 4 000 dollar per uns till nära 4 700 dollar under andra halvan av augusti, i takt med att marknaden väger in högre inflationsutfall och utsikten till stramare penningpolitik från Federal Reserve. Fed formulerar sitt prisstabilitetsmål som 2 procent mätt med PCE-inflationen (prisindex för privat konsumtion) och understryker att inflationen inte nödvändigtvis återgår mot ett historiskt medelvärde. Uttalanden på Jackson Hole pekar också mot en inflationsmiljö som kan bestå i mer än fem år, där de finansiella förhållandena bedöms som otillräckligt restriktiva.
Samma makrobild pekar på en svagare tillväxtpuls: den amerikanska arbetslösheten ligger över 4 procent och över bottennivån från 2023, samtidigt som detaljhandeln föll i juli. Både industri- och tjänste-PMI beskrivs som förenliga med endast måttlig expansion, vilket ökar risken för att stramare finansiella villkor bromsar tillväxten ytterligare. Med USA:s statsskuld på 40 000 miljarder dollar skulle högre räntor höja räntekostnaderna och öka underskotten, samtidigt som officiella åtgärder för att dämpa stigande marknadsräntor – efter att Japan sålt en del av sina Treasury-innehav för att stötta yenen – beskrivs som statsobligationsköp som liknar kvantitativa lättnader (QE).
Guld- och Treasury-optioner i en makrodriven marknad
När guldpriset nosar på nivån 4 700 dollar per uns efter att snabbt ha stigit från 4 000 tidigare i månaden anser vi att derivathandlare bör positionera sig offensivt i köpoptioner på guld. Nyligen publicerad statistik som visar fallande detaljhandel och en arbetslöshet som håller sig över 4 procent talar för att ekonomin inte klarar Feds hökaktiga hållning särskilt länge. Denna makroekonomiska bakgrund skapar en gynnsam miljö för att guld ska kunna fortsätta sin uppgång som en förstklassig tillflyktsasset.
När USA:s statsskuld når den historiska milstolpen 40 000 miljarder dollar rekommenderar vi handel i långfristiga Treasury-optioner för att dra nytta av stigande räntor. Även om finansminister Scott Bessent aviserat återköp av obligationer för att stabilisera marknaden innebär den stora skuldvolymen att räntorna sannolikt fortsatt kommer att utsättas för uppåttryck. Handlare bör titta på att köpa säljoptioner på långduration-Treasury-ETF:er för att tjäna på nedåttrycket på obligationspriserna.
Politisk divergens och strategier för volatilitet
Federal Reserves hårda fokus på inflation, understruket av Cleveland Fed-chefen Beth Hammacks nyligen hökaktiga kommentarer på Jackson Hole, pekar mot nära förestående penningpolitisk åtstramning. Samtidigt krockar denna hökaktighet direkt med finansdepartementets ”bakdörrs-QE” via återköp av statsskuld. Vi föreslår att man implementerar spreadstrategier, som att köpa guldfutures och samtidigt blanka Treasury-futures, för att utnyttja denna politiska divergens.
Om Fed stramar åt för aggressivt i en ekonomi som bromsar är det sannolikt att vi får en kraftig uppgång i marknadsvolatilitet och en möjlig recession. Derivathandlare kan hedgea sina portföljer eller spekulera i detta utfall genom att köpa köpoptioner på VIX eller använda bear put spreads på stora aktieindex. Historiskt har marknadskorrektioner blivit betydligt mer våldsamma när statsskuld i förhållande till BNP når dessa extremer, vilket gör volatilitetsförsäkring nödvändig de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
