Den amerikanska dollarn tog tillbaka en stor del av föregående veckas nedgång efter ett hökaktigt Jackson Hole-tal från Fed-chefen Kevin Warsh, vilket lyfte US Dollar Index (DXY) mot ett möjligt omtest av 100,00-nivån. Policysignalerna kretsade kring att inflationen ska tillbaka till Federal Reserves PCE-mål på 2 procent, där Warsh ifrågasatte om de finansiella förhållandena är tillräckligt restriktiva och betonade att ytterligare åtstramning beror på inkommande data. Separata uttalanden från Fed-ledamöter höll inflationsriskerna i fokus, med en prognos som placerade inflationen vid årsskiftet nära 3 procent, samtidigt som tullar, krig och högre energikostnader pekades ut som försvårande faktorer. Nu riktas blickarna mot arbetsmarknaden och aktivitetsdata, inklusive ISM:s inköpschefsindex för industri och tjänster, ADP, JOLTs, veckostatistik över nya arbetslöshetsansökningar samt NFP, tillsammans med fortsatta kommentarer från Fed:s räntesättare.
Positioneringsdata visade på nedtrimning snarare än en bred omläggning mot valutan. Under veckan som slutade den 18 augusti minskade CFTC:s spekulativa nettoposition med drygt 2,3 tusen kontrakt, vilket tog fyraveckorsförändringen till nära +3,5 tusen; open interest sjönk omkring 3 procent till knappt 48 tusen. Den spekulativa exponeringen föll till 39,8 procent från 43,2 procent, dess percentil sjönk till 58,6 och nettopositionspercentilen backade till 68,5 – marknaden är fortsatt netto lång, men med svagare momentum.
Konsekvenser av Fed-politiken och handelsutsikter
Vi bedömer att den senaste hökaktiga tonen från Federal Reserve innebär att derivathandlare bör förbereda sig för en mer varaktig styrka i den amerikanska dollarn. När US Dollar Index (DXY) nu mödosamt tar sig tillbaka mot 101,50-nivån efter att tidigare i månaden ha noterat en botten vid 100,60, är ”higher-for-longer”-narrativet tydligt tillbaka på agendan. Vi bör se efter möjligheter att köpa köpoptioner på dollarn eller ta långa positioner i USD-par när valutan förbereder sig för att åter testa en viktig psykologisk motståndsnivå.
Denna positiva syn får stöd av färska konjunktursignaler, där kärn-PCE-inflationen envist ligger kvar på 2,6 procent och den amerikanska tioårsräntan åter har klättrat över 4,15 procent. Historiskt, när Fed håller fast vid en restriktiv bias under perioder av seg inflation, har dollarindex i genomsnitt stigit 3–5 procent under de efterföljande veckorna. Vi rekommenderar att utnyttja kortsiktiga rekyler för att bygga lång dollarexponering, särskilt mot euron och yenen.
Spekulativ positionering och strategier för riskhantering
Den senaste CFTC-statistiken visar att spekulativa nettoplånga kontrakt minskade marginellt med drygt 2 300, vilket i praktiken ger oss en renare ingång utan risken för en alltför trång position. Denna mindre likvidation har sänkt den totala spekulativa exponeringen till 39,8 procent, ned från över 43 procent för bara en vecka sedan. Vi kan utnyttja denna tillfälliga svacka i positioneringen för att etablera nya terminspositioner långa dollar innan marknaden fullt ut prisar in ännu en potentiell räntehöjning.
Under de kommande veckorna måste vi hantera hög volatilitet till följd av kommande amerikanska arbetsmarknadssläpp, inklusive non-farm payrolls och ISM:s tjänsteindex. För att hantera risken bör derivathandlare överväga flerbenta optionsstrategier, som bull call spreads, för att begränsa nedsidan samtidigt som man fångar dollarns uppåtmomentum. Vi vill vara positionerade inför dessa datanedslag, eftersom starka arbetsmarknadssiffror sannolikt blir en kraftfull katalysator för nästa ben i dollarrallyt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
