Fedchefen höll ett anförande på en av de stora talarscenerna utan att ge någon framåtblickande vägledning eller uttalad reaktionsfunktion, men terminsmarknaden prisade ändå om september. De implicita oddsen för en höjning med 25 punkter steg över 55% på fredagen från 35,4% dagen innan, trots att texten beskrev sig som en ”färdplan” och undvek villkor, trösklar eller riktningssignaler. Ordföranden beskrev ekonomin som motståndskraftig och arbetsmarknaden som i stort sett förenlig med full sysselsättning, samtidigt som han/hon sade att sommarens KPI- och PCE-data varit bättre än väntat men otillräckliga för att bekräfta förbättrade underliggande trender, vilket lämnar kommittén med ”arbete kvar att göra” om detta består. Med den 16 september i antågande tolkade marknaden tonläget snarare än regler, och flyttade prissättningen av en höjning med omkring 20 punkter på ett tal som byggde på process.
Räntor och aktier speglade den oklarheten. Tvåårsräntan steg med mer än sex punkter till en månadshögsta samtidigt som den långa änden var oförändrad, vilket flackade ut kurvan; anförandet nämnde inte den Treasury-operation som väntas fördubbla taket för återköp i längre löptider från den 9 september. Dow Jones Industrial Average nådde dagens lägsta in i talet, steg därefter cirka 320 punkter till strax över 53 800, men gav tillbaka över hälften till runt 53 700, upp 0,18%, efter den första rörelsen över 53 800 sedan mitten av månaden. S&P 500 och Nasdaq Composite var fastare, vilket lämnar indexet omkring 2% under rekordnivån den 5 augusti strax under 54 750; symposiet pågår till och med den 29 augusti, med USA:s sysselsättningsrapport för augusti den 4 september inför beslutet den 16 september.
Derivat- och volatilitetshandelsstrategier
Vi rekommenderar derivathandlare att förbereda sig för förhöjd volatilitet de kommande tre veckorna eftersom Federal Reserve har lämnat marknaden utan tydlig framåtblickande vägledning. När terminsmarknaden snabbt har prisat om sannolikheten för en räntehöjning i september från 35,4% till över 55% behöver prissättningen av korta optioner anpassas till en Fed som styrs av disciplin snarare än fasta utfästelser. Vi föreslår att fokusera på felprissättningar i kortsiktig implicit volatilitet, särskilt när vi närmar oss viktiga datapunkter som den kommande sysselsättningsrapporten den 4 september.
Positionering i räntekurvan och aktieindex
Vi väntar oss att räntekurvan fortsätter att flacka ut, vilket skapar strategiska möjligheter i Treasury-terminer och ränteswappar. Tvåårsräntan har stigit till månadshögsta samtidigt som den långa änden ligger stilla, vilket signalerar att den korta delen av kurvan fortsatt är hårt knuten till Feds sentiment. Handlare bör överväga att ta positioner för en fortsatt utflackning av kurvan, genom att köpa i den långa änden och sälja i den korta, för att dra nytta av den skarpa uppdelningen i obligationsmarknadens styrning.
På aktiesidan föreslår vi att handla Dow Jones Industrial Average med en tydligt negativ bias så länge motståndet vid 53 800 begränsar uppgången. Givet att indexet upprepade gånger misslyckats med att ta sig igenom detta intervall och att den dagliga Stochastic RSI har vänt ned från mittlägen, ser vi en hög sannolikhet för en rekyl ned mot stöd vid 53 500 och 53 200. Vi rekommenderar snäva stop-loss strax ovanför en dagsstängning över 53 900 för att skydda mot ett oväntat utbrott med tilltagande momentum.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
