Stigande europeiska naturgaspriser har åter öppnat för inflationsrisker, i ett läge där råoljan förblir relativt dämpad samtidigt som brittiska naturgas-förstaterminer har stigit 62,5% sedan början av juli. Den senaste stängningen var den högsta sedan januari 2023, efter den tidigare uppgången som följde när Ryssland–Ukraina-konflikten inleddes. Marknaden prissätter nu en räntehöjning från Bank of England före årsskiftet, och energibakgrunden gör det utfallet mer sannolikt – med implikationer för pundets motståndskraft.
I sin penningpolitiska rapport för juli baserade Bank of England sina antaganden på terminskurvan över ett 15-dagarsfönster fram till den 20 juli, vilket innebar att gaspriserna skulle toppa strax över 123p under fjärde kvartalet för att därefter falla tillbaka till under 60p mot slutet av prognoshorisonten. Den banan framstår nu som utmanad av de senaste rörelserna, även om svagare inhemska förutsättningar består. Upplägget ger BoE utrymme att vara mer tålmodig än ECB, men en förnyad divergens i energipriserna i Europa kan ändå ge stöd åt både euron och pundet.
Prisspiken på energi eldar på inflationsoron
Vi följer en kraftig spik i europeiska och brittiska naturgaspriser, som har rusat över 62% sedan början av juli till de högsta nivåerna sedan januari 2023. Den här plötsliga uppgången gör att inflationsriskerna åter hamnar i fokus, trots att den globala råoljan är relativt stabil. Derivathandlare behöver agera snabbt när det här energiprisgapet börjar omforma valuta- och räntemarknaderna globalt.
Vi bedömer att den här energichocken kan driva Bank of England mot ytterligare en räntehöjning före årsskiftet, i kontrast till tidigare antaganden om räntesänkningar. Som jämförelse handlas brittiska naturgasterminer tydligt över den topp på 123p som centralbanken tidigare uppskattade. Denna avvikelse innebär att inflationsprognoserna kan behöva revideras upp, vilket ger hökaktiga beslutsfattare gott om argument.
Handelsstrategier i ett skifte i policyläget
För att dra nytta av detta rekommenderar vi att derivathandlare köper köpoptioner (call) på både pundet och euron. Divergensen i energirelaterad inflation väntas sannolikt stödja båda valutorna mot motparter som USA-dollarn under de kommande veckorna. Nuvarande optionsprissättning visar att marknaden fortfarande underskattar potentialen för en hökaktig överraskning från europeiska centralbanker.
Därtill föreslår vi positionering för högre räntor genom att blanka kortfristiga sterling-räntefutures. Eftersom handlare bara delvis har prissatt in ytterligare en BoE-höjning kan en plötslig policysväng utlösa en skarp utförsäljning i dessa kontrakt. Den här uppställningen ger en möjlighet med hög uppsida när marknaden anpassar sig till realiteten av seglivad energiinflation.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
