Cleveland Fed-presidenten Beth Hammack sade på CNBC på torsdagen, när Jackson Hole-symposiet inleddes, att den senaste inflationssiffran kom in som väntat och argumenterade för att det är ”nu” som det är dags att svara på ett ihållande pristryck. Hon sade också att hon inte ser den nuvarande Fed-politiken som åtstramande för USA-ekonomin, och beskrev inflationen som fortsatt över målet samt fortfarande föremål för osäkerhet kring hur chocker i slutänden slår igenom.
Hammack sade att hennes främsta oro är en förlust av allmänhetens förtroende för att inflationen kommer tillbaka till 2 procent, och hon pekade på en fortsatt hög oro för inflation och levnadskostnader, tillsammans med risken att ett inflationsdrivet tankesätt biter sig fast. Hon beskrev en neutral penningpolitik som möjlig att identifiera i praktiken, och sade att hennes bedömning av den neutrala räntan är högre än andra Fed-tjänstemäns, och placerade sin prognos i den övre delen av kommitténs spann.
Anpassning till en ”högre under längre tid”-räntepolitik
Vi måste förbereda oss på en utdragen period med högre räntor när inflationsoron återkommer inom Fed. När beslutsfattare signalerar att dagens räntenivåer kanske inte är tillräckligt åtstramande bör derivathandlare skifta mot defensiva, hökaktiga strategier. Vi rekommenderar att prioritera korta positioner i korta statsobligationsfutures och att köpa skydd mot plötsliga räntehöjningar.
Historiskt, när Fed-tjänstemän driver narrativet om ”högre under längre tid”, stiger de korta marknadsräntorna snabbt och obligationspriserna faller. Exempelvis, efter liknande hökaktig retorik i slutet av 2022 och i mitten av 2024 steg den tvååriga amerikanska statsräntan med över 50 punkter på några veckor. Vi räknar med en liknande omprissättning i fed funds-terminsmarknaden, som sannolikt har varit alltför optimistisk kring kommande räntesänkningar.
Strategisk positionering i SOFR och räntekurvor
För att dra nytta av den här miljön bör vi titta på optioner på SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate). Mer konkret ger köp av säljoptioner (puts) på SOFR-kontrakt med förfall i december 2026 möjlighet att säkra sig mot en marknad som tvingas prisa bort tidigare förväntade räntesänkningar. Strategin begränsar nedsidan samtidigt som den positionerar oss för vinst om Fed behåller eller höjer styrräntan.
Vi föreslår också att noga följa utvecklingen i räntekurvans spreadar. Så länge långsiktiga inflationsfarhågor dröjer kvar och Fed håller fast vid en stram linje kan spannet mellan två- och tioåriga amerikanska statsräntor plana ut ytterligare eller till och med invertera igen. Positionsstorlekar i kurvbrantningsaffärer (steepeners) bör minskas, och vi bör i stället föredra taktisk exponering med kort duration för att fånga omedelbara ränteuppgångar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
