USA:s grossistlager steg med 1,3 procent i juli, vilket överträffade prognosen på 0,1 procent. Utfallet pekar på en snabbare än väntad lageruppbyggnad i grossistledet under månaden.
Julivärdet innebär en tydlig positiv överraskning jämfört med förväntningarna och signalerar en starkare lagerackumulering än vad marknaden hade räknat med. Några ytterligare detaljer om drivkrafterna – inklusive om uppgången var koncentrerad till varaktiga eller icke-varaktiga varor – framgick inte av publiceringen.
Konsekvenser av lageruppbyggnaden för ekonomin
Vi såg just en kraftig uppgång i USA:s grossistlager i juli, som steg med 1,3 procent mot en prognos på blygsamma 0,1 procent. Den oväntade uppbyggnaden indikerar att varor samlas på lagerhyllorna betydligt snabbare än konsumenterna köper dem. Historiskt har en sådan diskrepans – där lager växer snabbare än försäljningen – signalerat en tydlig inbromsning i industrin och svagare BNP-tillväxt under kommande månader.
Vi bedömer att derivathandlare omedelbart bör skifta mot mer defensiva positioner genom att köpa säljoptioner (puts) på ETF:er med exponering mot sällanköpsvaror och detaljhandel. Under lageröverskottet i mitten av 2022 pressades stora återförsäljares marginaler kraftigt, vilket bidrog till att S&P Retail Select Industry Index föll med nära 30 procent på några månader. Targets och Walmarts plötsliga vinstvarningar då illustrerar hur snabbt överskottslager kan slå mot bolagsvärderingar även i dag.
Marknadsstrategier som svar på skiftet
Lageruppgången ökar också sannolikheten för att Federal Reserve sänker räntan snabbare för att motverka en recession. Vi föreslår att man positionerar sig i räntemarknaden genom att vara lång i Treasury-terminer eller köpa köpoptioner (calls) på långfristiga Treasury-ETF:er som TLT. I tidigare konjunkturcykler har kraftiga lageruppgångar återkommande föregått fall i den amerikanska tioårsräntan när marknaden prissätter en svalare ekonomi.
Vi bör även förbereda oss på fallande råvarupriser när industrins efterfrågan på insatsvaror oundvikligen dämpas. Handlare kan dra nytta av detta genom att köpa säljoptioner på terminskontrakt för råolja och koppar, som historiskt tenderar att falla när industriproduktionen bromsar in. Att vidta dessa steg under de kommande veckorna kan hjälpa oss att ligga steget före när marknaden anpassar sig till denna plötsliga makroförändring.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
