Standard Chartered räknar med att Bank of Canada lämnar styrräntan oförändrad på 2,25 % och skjuter upp en sänkning på 25 punkter till december. Banken pekar på en återhämtning i tillväxten under andra kvartalet, vilket enligt deras bedömning minskar behovet av en nära förestående penningpolitisk lättnad. Beslutsfattarna kan också föredra att invänta mer data innan de bedömer hur de senaste amerikanska tullarna slår igenom på kanadensisk tillväxt och inflation.
Rapporten flaggar för nedåtrisker mot aktiviteten till följd av den senaste tulleskaleringen, men menar samtidigt att sannolikheten för en handelsavtrappning är hög. Den tillägger att en ”försäkrings”-sänkning ändå kan vara motiverad redan vid nästa besked om BoC väljer att skydda ekonomin mot en väntad tullchock. Separat skriver banken att marknadsprissättningen implicerar omkring 65 punkter av räntehöjningar till mitten av 2027, en bana som banken anser är överdriven.
Marknadsimplikationer och handelsstrategier
Vi föreslår att derivathandlare förbereder sig på att Bank of Canada håller sin styrränta oförändrad på 2,25 % vid det kommande mötet, för att därefter leverera en sänkning med 25 punkter i december. Även om BNP-tillväxten i Q2 återhämtade sig till en motståndskraftig annualiserad takt på 1,8 %, skapar det upphängande hotet om amerikanska tullar en svårförutsägbar miljö. Att invänta tydligare inflations- och handelsdata innan man lättar på politiken framstår som centralbankens föredragna väg.
Vi anser att dagens marknadsprissättning, som räknar in cirka 65 punkter av räntehöjningar till mitten av 2027, är kraftigt överdriven. Handlare bör försöka utnyttja denna felprissättning genom att positionera sig för lägre räntor via kanadensiska korta ränteterminer. Att gå kort dessa implicita höjningar ger en attraktiv risk–avkastningsprofil i takt med att de ekonomiska realiteterna slår igenom.
Riskhantering och utsikter för kanadensiska tillgångar
På valutoptionsmarknaden rekommenderar vi att köpa USD/CAD-köpoptioner för att säkra sig mot plötslig tulldriven volatilitet. Historiskt, under handelskonflikterna 2018, försvagades den kanadensiska dollarn med över 5 % mot den amerikanska dollarn på några veckor. Med nuvarande växelkurs kring 1,36 är det mycket klokt att skydda sig mot en snabb uppgång i USD/CAD.
De senaste inflationssiffrorna för juli, som visar att kanadensiskt KPI ligger stilla på 2,1 %, indikerar att de inhemska pristrycken fortsatt är tydligt under kontroll. Denna stabila bakgrund innebär att centralbanken inte behöver skynda in i en mer restriktiv politik, vilket ytterligare undergräver marknadens hökaktiga konsensus. Vi väntar oss att premien på hökaktiga positioneringar faller snabbt under de kommande veckorna i takt med att den ekonomiska verkligheten blir tydligare.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
