En Reuters-enkät som genomfördes mellan den 17 och 24 augusti visade att 57% av ekonomerna väntar sig att Bank of Japan höjer styrräntan i september, vilket innebär en omsvängning jämfört med juliundersökningen. En mindre grupp – 10 av 58 svarande – räknade med ett ytterligare steg till 1,50% i antingen oktober eller december. Nästan två tredjedelar av analytikerna, 35 av 54, bedömde att styrräntan når minst 1,5% till slutet av mars nästa år, vilket skulle vara tre månader tidigare än i Reuters mätning i juli, medan omkring 60% såg den på minst 1,75% till slutet av tredje kvartalet 2027.
Även synen på den slutliga räntetoppen försköts. Hälften av 36 svarande på en tilläggsfråga placerade terminalräntan på 1,75%, upp från 19% förra månaden, och andelen som valde ”2% eller högre” steg till 36% från 23% i juli. I marknadsprissättningen vid tiden för skrivande låg USD/JPY ned 0,17% för dagen till 158,92. BoJ:s mandat är prisstabilitet kring 2%, efter år av ultralätt penningpolitik sedan 2013 med QQE, införandet av negativa räntor och styrning av 10-årsräntan 2016, samt en räntehöjning i mars 2024 när centralbanken började dra sig tillbaka från den hållningen.
Ränteutsikter och ekonomiska konsekvenser
Vi bör noggrant följa det kommande BoJ-mötet i september, eftersom en majoritet av ekonomerna nu väntar sig en omedelbar räntehöjning. Med styrräntor som bedöms nå 1,5% i början av nästa år ser vi en dramatisk omsvängning i marknadssentimentet. Färska inflationsdata stödjer denna hökaktiga syn, där Japans kärn-KPI konsekvent legat över 2%-målet i över två år.
Marknadsstrategier i takt med policyförskjutningar
Givet de växande förväntningarna om en starkare yen rekommenderar vi att köpa säljoptioner (put) på USD/JPY för att dra nytta av en potentiell nedgång i valutaparet. Historiska mönster visar att när centralbanken överraskade marknaden med en räntehöjning i juli 2024 stärktes yenen kraftigt, vilket pressade USD/JPY ned med nära 10% på bara några veckor. Genom att använda baisseartade optionspreadar kan vi begränsa risken samtidigt som vi positionerar oss för ett nytt kraftigt fall under de nuvarande nivåerna.
För handlare i räntederivat bör vi överväga att gå kort i japanska statsobligationsfutures eller ingå ränteswappar där man betalar fast ränta (pay-fixed). Eftersom nära 60% av analytikerna nu ser styrräntan på minst 1,75% till nästa år är det mycket sannolikt att obligationsräntorna stiger under de kommande veckorna. Dessa derivat gör det möjligt att direkt dra nytta av stigande ränteförväntningar när marknaden anpassar sig till slutet på den ultralätta penningpolitiken.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
