USA:s finansminister Scott Bessent sade att finansdepartementet kan komma att utöka återköpen av statsobligationer bortom 4 miljarder dollar, och beskrev åtgärden delvis som en signal om att dagens räntenivåer avviker från underliggande ekonomiska fundamenta — samtidigt som han underströk att räntenivåerna inte är en drivkraft bakom beslutet. Han sade också att det finns en mycket god chans att USA:s budgetunderskott redan har toppat och indikerade att administrationen sannolikt kommer att lägga större tonvikt på finanspolitisk konsolidering. Bessent tonade ned skuldsättningsnivån på 40 biljoner dollar och sade att tullintäkterna 2026 väntas bli ungefär i linje med 2025 års nivåer.
Om samordning på penningpolitisk/likviditetsmässig front sade han att finansdepartementet och Federal Reserve skulle arbeta tillsammans om det sker förändringar i Fed:s balansräkning, och tillade att politiken kommer att justeras vid behov. Han pekade också på marknadsbaserade mått som antyder lägre inflation längre fram. Marknaderna var i stort sett stabila: US Dollar Index var i princip oförändrat kring 98,80, medan den amerikanska tioårsräntan steg med mer än 6 punkter under dagen till omkring 4,70%, efter en nedgång på onsdagen.
Obligationsräntor, derivat och effekten av statliga återköp
Vi bedömer att derivathandlare bör förbereda sig på ett potentiellt tak för längre räntor när finansdepartementet förbereder sig för att skala upp sitt återköpsprogram bortom 4-miljardersnivån. Med tioårsräntan som för närvarande håller sig nära 4,70% är dessa större operationer avsedda att tillföra likviditet och jämna ut marknadsförvrängningar. Handlare bör överväga att positionera sig för en “bull flattener” i avkastningskurvan med hjälp av optionsstrategier på Treasury-terminer, i förväntan om att räntorna i den längre änden gradvis sjunker under de kommande veckorna.
När marknadsindikatorer pekar mot lägre framtida inflation är den implicita volatiliteten i räntederivat sannolikt på väg ned. Vi rekommenderar att sälja premie i ränteoptioner eller använda swaptioner för att dra nytta av denna stabiliserande utsikt. Historiska data från finansdepartementets initiala återköpslanseringar 2024 visar att riktade likviditetsinjektioner konsekvent dämpar volatiliteten på obligationsmarknaden.
Valutastabilitet och möjligheter i korta räntor
Med budgetunderskottet som väntas ha toppat och finanspolitisk konsolidering i fokus bedöms dollarns senaste stabilitet kring 98,80-nivån bestå. Vi föreslår att använda intervalldrivna optionsstrategier, såsom iron condors i större valutapar, för att tjäna på avsaknaden av tydlig riktning. Den förväntade finanspolitiska disciplinen bör hålla valutavolatiliteten dämpad när vi går in i september.
Eventuella kommande förändringar i Federal Reserves balansräkning, som krympt till omkring 6,4 biljoner dollar, kommer att samordnas nära med dessa återköp från finansdepartementet för att undvika stress på finansieringsmarknaden. Vi råder makrohandlare att noga bevaka spreadar i terminskontrakt kopplade till Secured Overnight Financing Rate (SOFR) för att fånga potentiella felprissättningar. Att utnyttja dessa korta räntedifferenser blir centralt när finansdepartementet och Fed samordnar sin likviditetshantering.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
