USA:s finansminister Scott Bessent aviserade en oväntad ökning av likviditetsstödjande återköp i segmentet 10–30 år, där storleken fördubblas från den 9 september efter att 30-årsräntan stigit över 5,30% och 10-åringen klättrat vidare. Marknaderna reagerade snabbt: 30-årsräntan föll cirka 10 punkter till 5,18% och 10-åringen lättade mot 4,65%, samtidigt som dollarn föll till den lägsta nivån på tre månader. Guld rusade 190 dollar, upp 4,35%, och bröt över 4 500 dollar, medan terminsmarknaden för aktier svängde från minus till plus. Åtgärden beskrevs som att duration tas bort från marknaden, potentiellt finansierat av ökad kortfristig T-bill-emission, med påpekandet att den inte förändrar den nära 40 000 miljarder dollar stora statsskulden eller refinansieringsbehoven; till nästa handelsdag hade uppgången börjat mattas, med 10-åringen på 4,67% (+2 punkter) och 30-åringen på 5,22% (+3 punkter).
Energipriserna höll sig robusta, med Brent upp 2 dollar till 93,60 och WTI upp 2 dollar till 87,80, vilket spädde på inflationsoron samtidigt som USA-börserna stängde högre efter tre nedgångsdagar. Dow steg 120 punkter, S&P 500 ökade 16 och stängde på 7 707 och Nasdaq adderade 41, medan Russell steg 15 och transportsektorn föll 35; likaviktade S&P steg 92 och ”Mag 7” adderade 424. Fed-protokollet visade att tre beslutsfattare föredrog en höjning med 25 punkter i juli och att ”flera” lutade åt ytterligare åtstramning. I rapportflödet redovisade Target jämförbar försäljning på 3,8%, trafiktillväxt på 3,6% och digital försäljning upp nära 9%, medan Walmart väntas rapportera 0,74 dollar per aktie på 187 miljarder dollar i intäkter; Lowe’s slog vinstförväntningarna men missade på intäkter och sänkte sin försäljningsprognos, och TJX höjde sin vinstprognos. Merck och Moderna uppgav att deras intismeran plus Keytruda nådde målen i en fas 3-studie på melanom med över 1 100 patienter; Moderna-aktien rusade 176% (111 dollar) och Merck steg omkring 10%. Europeiska börser var lägre, med Tyskland ned 0,5% och Spanien ned 0,1%, medan USA-terminer visade Dow ned 90, S&P ned 2, Nasdaq upp 26 och Russell ned 3; stöd angavs vid 7 700, med trendlinjestöd vid 7 500 och motstånd vid 7 900–8 000, medan förväntningarna på Nvidias siffror kretsade kring 92–94 miljarder dollar i intäkter och optioner indikerade en 7%-rörelse, eller cirka 15 dollar, inom ett intervall 195/240 dollar.
Obligationsmarknadens volatilitet och taktisk positionering
Vi såg nyss hur finansdepartementet klev in med en överraskande fördubbling av sina likviditetsstödjande återköp med start den 9 september, vilket tillfälligt kylde ned 10-årsräntan till 4,65% och fick guld att rusa förbi 4 500 dollar. Även om denna artificiella efterfrågan utlöst en kort lättnadsrally i aktier är den underliggande realiteten med vår statsskuld på 40 000 miljarder dollar och ett massivt budgetunderskott helt oförändrad. Derivathandlare måste inse att detta ingripande är ett tillfälligt plåster, vilket är skälet till att vi bör förbereda oss för att räntorna återupptar sin uppåtgående marsch.
Obligationsmarknaden testar redan ingripandet, med 10-årsräntan som kryper tillbaka upp till 4,67% och Brent som passerar 93 dollar per fat och hotar att elda på inflationen på nytt. Med de senaste Fed-protokollen som visar en hökaktig underton där flera beslutsfattare fortfarande vill driva upp de korta räntorna, förblir det makroekonomiska läget mycket volatilt. Vi rekommenderar att använda ränteswappar eller köpa säljoptioner på långdurationsexponerade Treasury-ETF:er som TLT för att positionera för nästa uppgångsben i räntorna.
Aktiestrategier och sektorrotation
Historiskt är september den klart sämsta månaden på året för aktier, med S&P 500 som i snitt fallit 1,2% sedan 1928. Med indexet för närvarande kring 7 707 räknar vi med ett nytt test av nivån 7 700, vilket snabbt kan öppna för ett fall ned mot ett viktigt trendlinjestöd vid 7 500 om obligationsraset fortsätter. För att skydda portföljerna mot detta stundande säsongsdrag nedåt bör vi överväga att köpa kortsiktiga skyddande säljoptioner på S&P 500 eller använda bear put spreads för att begränsa nedsidesrisken.
Nästa veckas Nvidia-rapport blir den främsta volatilitetsutlösaren, där optionsmarknaden just nu prissätter en kraftig kursrörelse på 7% i endera riktning. Eftersom aktien är låst i ett tajt handelsintervall på 195 till 240 dollar är den implicita volatiliteten mycket hög. Vi bör överväga att använda långa straddles för att fånga ett utbrott bortom dessa nivåer, eller kreditspreadar för att fånga premiepressen när nyheten väl är inprisad.
Samtidigt visar Modernas explosiva uppgång på 176% och Mercks lyft på 10% att kapital snabbt roterar in i defensiva sektorer och rubrikdrivna case med hög övertygelse. Denna rotation bort från trångt positionerade teknikaffärer innebär att vi behöver vrida vår optionsstrategi i aktier från tillväxt mot defensivt värde. Vi föreslår att genomföra bull call spreads inom hälsovård och dagligvaror (consumer staples), som sannolikt fungerar som tillflyktssektorer när vi navigerar en turbulent september.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
