Kinas aktivitetsdata för juli pekade på svagare momentum i början av Q3, där de flesta större indikatorer kom in under marknadens förväntningar. Industriproduktionen steg 4,5% på årsbasis, vilket markerade den första inbromsningen på tre månader, samtidigt som detaljhandelsförsäljningen också underskred prognoserna. Beslutsfattare har svarat genom att uppmana till ytterligare finanspolitiskt stöd, inklusive en inriktning på praktiska stegvisa åtgärder, med fokus på snabbare obligationsutgivning och tidigarelagda infrastruktursatsningar.
På valutamarknaden steg USD/CNY och offshore USD/CNH med 30 pips till 6,74 respektive 6,75. Samtidigt halverades kinesiska bankers nettoförsäljning av valuta till kunder i juli till den lägsta nivån på åtta månader, 25,2 miljarder USD, vilket pekar på en avmattning i företagens konverteringsflöden som tidigare hade stött yuanen. När det stödet försvagas blir valutan mer exponerad för förändringar i sentimentet kring Kinas tillväxtbana.
Yuan-utsikter och derivatstrategier
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera sig för en svagare yuan de kommande veckorna när Kinas ekonomiska momentum kyls av i början av tredje kvartalet. Med juli månads industriproduktionstillväxt som bromsar in till 4,5% och stödet från företagens FX-konverteringar som torkar upp, är offshore-yuanen mycket sårbar för nedåttryck. Att köpa köpoptioner (calls) i USD/CNH är ett tydligt sätt att fånga potentiell uppsida om valutaparet stiger över nivån 6,75.
Historiskt, när kinesiska bankers nettoförsäljning av valuta till kunder faller kraftigt — likt halveringen vi såg i juli till en åttamånaderslägsta nivå på 25,2 miljarder USD — förlorar valutan sin starkaste tekniska buffert. Under tidigare tillväxtinbromsningar, såsom marknadsnedgångarna i slutet av 2023 och mitten av 2024, innebar brist på företagens FX-konverteringar snabbt att dörren öppnades för en snabb yuanförsvagning. Vi rekommenderar att använda korta säljoptioner (puts) på yuanen för att hedga mot ett plötsligt sentimentskifte inför Pekings nästa policybesked.
Politiska utvecklingar, aktier och positionering i råvaror
När Peking står under hård press att agera väntar vi oss att kommande policybesked utlöser kraftiga svängningar på aktiemarknaden. Handlare bör överväga strategier för lång volatilitet, som straddlar på Kina-inriktade ETF:er, för att dra nytta av de förväntade marknadsrörelserna. Detta gör det möjligt att fånga vinster från stora prisrörelser oavsett om regeringens kommande finanspolitiska paket lyckas eller misslyckas med att lyfta marknaden.
Nedgången i industriaktiviteten talar också för att vi bör justera positionerna i råvaruderivat. När teknik- och fastighetssektorerna har svårt att stödja efterfrågan utsätts industrimetaller som koppar och järnmalm för omedelbart prispress. Att blanka kopparterminer på kort sikt samtidigt som man köper långsiktiga köpoptioner kan skydda portföljer inför de väntade infrastruktursatsningarna från staten.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
