Tysklands ZEW-undersökning för augusti väntas, där konsensus pekar på en förbättring i indikatorn för nuläget när ekonomin håller sig motståndskraftig genom energichocken och finanspolitiska lättnader stöttar aktiviteten. Även den brittiska arbetsmarknadsrapporten är inplanerad, med genomsnittliga veckoinkomster som väntas kylas av från över 4 % och arbetslösheten bedöms ligga kvar under 5 %; marknaden prisar in en räntehöjning från BoE till årsskiftet, medan noten räknar med att Bank Rate lämnas oförändrad. I USA väntas industriproduktionen och tillverkningsproduktionen för juli vara något starkare än i juni, tillsammans med bostadsdata.
Brentolja steg över 91 dollar per fat när spänningarna i Mellanöstern tilltog efter att ett 60-dagars MoU mellan USA och Iran löpte ut, samtidigt som normaliseringen av tanktrafiken genom Hormuzsundet stannade av och riskerna ökade nära Bab el-Mandeb. Amerikanska sentimentsindikatorer för augusti överträffade förväntningarna: NY Fed Empire-index steg till 20,6 från 15,6 jämfört med 11 väntat, och NAHB-index till 35 från 34 jämfört med 33 väntat. Sveriges Origo-inflationsförväntningar steg till 1,97 % från 1,83 % på ett års sikt och till 2,07 % från 2,02 % på två års sikt. Kinas julisiffror försvagades, med detaljhandeln på 0,6 % y/y (1,5 % konsensus; 1,0 % tidigare), industriproduktionen på 4,5 % y/y (5,0 %; 5,3 %), nya bostadspriser ned 0,18 % m/m och fastighetsinvesteringar ned nära 20 % y/y hittills i år. Börserna föll, med S&P 500 ned 0,5 % och Stoxx 600 ned 0,2 %, medan EUR/USD kortvarigt toppade 1,16 innan den föll under 1,1580 och amerikanska 30-årsräntan nådde sin högsta nivå sedan 2007.
—Avkastningskurvor, råvaror och portföljstrategier
När den amerikanska 30-årsräntan rusar mot 5 %-nivån – nivåer som inte setts uthålligt sedan 2007 – rekommenderar vi derivathandlare att positionera sig för en brantare räntekurva. Att använda payer-swaptions eller att ligga kort långa Treasury-terminer kan bidra till att säkra mot ett sådant bearish steepening-scenario. I takt med att globala räntor möter uppåttryck från omfattande skuldemissioner och kvarhängande energikostnader är det fortsatt prioriterat att skydda sig mot förlängda nedställ i lång duration.
Geopolitisk instabilitet i Mellanöstern har lyft Brent tillbaka över 91 dollar per fat och riskerar att åter tända inflationsdrivna utbudschocker. Vi rekommenderar att köpa out-of-the-money köpoptioner på Brent eller använda bull call spreads för att fånga ytterligare uppsida. Strategin skyddar portföljer mot plötsliga uppgångar vid störningar i sjöfarten nära Hormuzsundet och Bab el-Mandeb.
På valutamarknaden ser vi en attraktiv möjlighet att spela råvarustyrkan genom att gå lång norska kronan (NOK) mot euron. EUR/NOK har nyligen handlats kring 11,00-nivån, vilket gör köp av NOK-putoptioner attraktiva, då höga oljepriser stärker Norges bytesförhållande. Samtidigt bör handlare bevaka 1,1580-nivån i EUR/USD, där kortfristiga straddles kan utnyttja plötslig volatilitet i valutaparet.
—Global svaghet och defensiv aktiepositionering
Svagare makrodata från Kina, där detaljhandeln saktade in till 0,6 % och fastighetsinvesteringarna föll nära 20 %, tyder på att den globala tillväxtbilden fortsatt är mycket ojämn. För att dämpa effekterna av en bredare börsnedgång föreslår vi att köpa säljoptioner på S&P 500 eller Stoxx 600, särskilt när stigande energikostnader pressar dagligvarusektorn. En sådan defensiv positionering kan hjälpa till att buffra portföljer mot en möjlig rekyl driven av höga riskfria räntor och trög efterfrågan i Asien.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
