Dollarn försvagades på fredagen efter att detaljhandelsförsäljningen i juli föll, med BBDXY ned 3 punkter över natten till 99,42 och Dollar Index på 99,42, samtidigt som veckostängningen angavs till 1,201 jämfört med BBDXY 1,198 i marknadstabellen. Guld steg 25 dollar till 4 377 dollar och noterades senare till 4 388 dollar, medan silver ökade med 33 cent till 64,58 dollar och handlades därefter till 65,41 dollar. I positionsdata vidarebefordrad från COT-rapporten beskrevs “Big 8”-aktörernas korta silverpositioner som 106 dagars exponering, motsvarande 245,795 miljoner troy ounce eller 49 159 COMEX-kontrakt, upp från 238,555 miljoner ounce eller 47 711 kontrakt veckan innan. Oljan höll sig kring 82 dollar, senast på 82,62 dollar efter ett lyft på 11 dollar, och den amerikanska tioårsräntan rörde sig från 4,69% på fredagen till 4,71% i början av veckan.
På de amerikanska finansieringsmarknaderna såldes 25 miljarder dollar i en 30-årig statsobligationsauktion till 5,216%, den högsta räntan sedan 2001, medan föregående dags tioåriga auktion gav den brantaste kostnadsnivån för den löptiden sedan 2007. Finansdepartementet justerade också sin vägledning för skuldemissioner, vilket lämnar utrymme för att minska utbudet av långfristiga obligationer. På annat håll flaggades en aktiemarknadsvarning via Hindenburg Omen, och Empire Regional Manufacturing Index sades ha stigit med 20. Skuldstocken beskrevs som på väg mot 40 biljoner dollar, med hänvisning till en tidigare milstolpe på 39 biljoner dollar.
Volatilitet på obligationsmarknaden, stigande räntor och skuldbörda
Vi ser att USA:s dollarindex glider ned till 99,42 samtidigt som statsobligationsräntorna förblir envist höga, med tioåringen kring 4,71%. Denna divergens drivs av ett massivt tryck från statsskulden, som snabbt närmar sig 40 biljoner dollar. Derivathandlare bör positionera sig för fortsatt volatilitet på obligationsmarknaden när räntorna testar nivåer som inte setts på flera decennier.
Kostnaden för att finansiera USA:s statsskuld har redan skjutit i höjden, där nettobetalningar av räntor nyligen passerade en årlig takt på 1,1 biljoner dollar. Med 30-årsauktioner som prissätts på en hög 5,216% betalar staten de högsta lånekostnader vi sett på ett kvarts sekel. Vi bedömer att denna finanspolitiska belastning kommer att fortsätta hålla uppe trycket på långräntorna, vilket gör baissepositioner i långfristiga Treasury-terminer särskilt intressanta.
Positionering i ädelmetaller och risker på aktiemarknaden
Samtidigt som guld har rusat till 4 388 dollar och silver är starkt på 65,41 dollar måste vi gå försiktigt fram, mot bakgrund av stora blankningspositioner hos stora kommersiella aktörer. “Big 8”-aktörerna ligger för närvarande kort cirka 245,8 miljoner ounce silver, vilket motsvarar nära 3,5 månaders global produktion. Vi rekommenderar att använda skyddande säljoptioner (protective puts) i ädelmetaller för att hedga mot plötsliga, iscensatta pappersdrivna utförsäljningar under de kommande veckorna.
Vi följer också aktiemarknaderna noga när Hindenburg Omen blinkar varningssignaler om en möjlig börskorrektion. Om en bredare börskrasch inträffar visar historien att handlare aggressivt kommer att sälja av guld och silver för att möta marginalsäkerhetskrav. Positionsstorlekar i metallderivat måste därför hållas konservativa för att klara dessa plötsliga toppar i likviditetsefterfrågan.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
